通胀信号混乱 5月CPI和非农背道而驰

当地时间6月12日，美国劳工部公布的最新数据显示，美国关键通胀指标--5月消费者物价指数（CPI）年率和月率增幅全面放缓，表明通胀降温的信号愈发明显，那么是否意味着美联储9月就会降息呢？

具体来看，美国5月CPI年率增长3.3%，预期和前值均增长3.4%；剔除价格波动较大的食品和能源，5月核心CPI年率增长3.4%，低于预期3.5%，也低于前值3.6%，为三年多以来的最低水平。

此外，数据还显示，美国5月季调后CPI月率录得0%，为2022年7月以来最低水平。美国5月季调后核心CPI月率录得0.2%，为2023年10月以来最低水平，市场预期为0.3%。

综合媒体报道，从美国CPI数据走势来看，自2月和3月公布稳健数据以来，CPI一直呈下降趋势。随着主要零售商大幅降低从食品到尿布等商品的价格，物价压力可能会继续缓和。

CNBC撰文称，由于能源价格指数下降了2%，食品价格仅上涨了0.1%，使得整体价格指数上涨受到了抑制。在能源板块中，天然气价格下跌3.6%。 

不过，尽管总体通胀数据都有所下降，但住房通胀环比上涨0.4%，同比上涨5.4%。住房相关数据一直是美联储抗击通胀的症结所在，在CPI权重中占很大比重。

在CPI数据发布后，美国国债收益率下滑，10年期国债收益率下降10.70个基点至4.2946%。美国两年期国债收益率跌至4.693%，为4月5日以来最低水平。

由于美联储降息预期的变化，美元短线大幅杀跌，非美货币普涨，欧元兑美元短线拉升近50点，英镑兑美元短线拉升近70点，美元兑日元短线下挫近90点。美股三大股指期货延续涨势，道指期货涨0.6%，标普500指数期货涨0.7%，纳指期货涨0.88%。

9月降息稳了？

尽管如此，但是在CPI数据报告数据之后，美国短期利率期货飙升，暗示交易员预期美联储降息的可能性增大，目前利率期货现在暗示美联储在9月前降息的可能性约为70%。

目前，互换合约显示，市场预计美联储11月降息25个基点的可能性达到100%。那么，这是否意味着9月降息稳了呢？对此，有业内人士指出，虽然美国5月消费者物价意外走低，但在就业市场持续强劲的背景下，通胀率可能仍然过高，美联储无法在9月前开始降息。

分析师Michael MacKenzie表示，最新的CPI报告意味着美联储在9月份降息的可能性又回来了，掉期显示降息幅度为18个基点。11月份降息幅度被重新完全定价，为29个基点。

不过，分析师Chris Anstey指出，这实际上是第一个通胀报告良好的月份，还需要再有几份这样的好报告，这样才能真正让美联储在9月份降息。

利率期货显示，交易商对美联储今年两次降息的信心稍有增强，且期货市场的交易员完全消化了今年降息两次的预期，而最新的数据显示，数据公布前的降息次数为一到两次。

眼下，全球市场的焦点转向北京时间周四凌晨公布的美联储利率决议，经济预测和点阵图将是市场关注的重中之重。对于即将公布的美联储决议，市场普遍预期，美联储这次仍将继续按兵不动，将利率维持在5.25%-5.5%区间不变。

多数分析人士预计，6月点阵图中的年内降息次数预测可能从3月的三次下调至两次、一次，有人甚至预测年内不降息。其中，高盛认为美联储今年降息两次，首次降息最早在9月，摩根士丹利预计年内只降息一次。

考虑到利率高企和通胀“粘性”凸显，美联储大概率还会下调今明两年经济增长预期，上调失业率和通胀预期。

除了点阵图和经济预测，市场还关注鲍威尔记者会。鲍威尔将在美联储决议之后举行新闻发布会，高盛等多家投行预计，其表态将不会发生重大改变。鲍威尔此前表示，今年第一季度的数据削减了通胀降温的信心，这使得美联储无法给出是否或何时能够降息。

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