CPI环比增长0%，美联储互打太极

昨日CPI数据显示，美国通胀持续回落，整体和核心指标涨幅全线低于预期。尤其是5月CPI环比增长0%，低于预期0.1%，也较前值明显放缓，为2022年7月以来最低水平。美国CPI后，美债价格跳涨、收益率跳水超10个基点，创两月新低，推升标普纳指三日连创历史新高。

细看数据，能源仍是拖累CPI环比上涨的最大因素。另外美联储关注的超级核心通胀也有所降温，环比下跌0.05%，为自2021年9月以来的首次下跌，由运输服务成本下跌带动，但同比水平仍高于5.0%。还有市场期待已久的发布会上，鲍威尔整体表态中性，但从点阵图及其对5月CPI数据的表态来看，当前对于降息时点的确定仍然缺乏信心，且看完整场记者会后发现谈话提供的都是已知的内容，并没有值得深入讨论的观点，只能夸奖鲍威尔打太极的功力更上一层楼了。

【FOMC点阵图  图片来源:Mish Talk】

目前市场所有人的目光都集中在美联储的点图和经济预测摘要（SEP）上，但笔者想提醒大家的是，大多数SEP给出的目标和预测往往跟现实发展的现况会出现不小的落差。即使该数据能够影响市场情绪，但我们还是要根据实际公布的数据去做分析判断。尤其是笔者本周多次提到的就业市场的变化，特别需要注意移民驱逐政策若持续扩大，人手短缺跟薪资增速变化将会再次成为美联储担忧了因素。

5月CPI继续下降，但后续下行斜率需要保持关注。在经历了4月份的通胀下降后，美国通胀在5月份再度全面下行，且不及市场预期，显示当前美国通胀有可能进入到了新一轮的下行通道中，若当前通胀下行的势头得以顺利延续，美联储在2024年降息的概率会有所提升，但还需要进一步观察后续通胀下行的斜率。

美联储降息节奏尚未明显改变。从点阵图来看，联储官员对2024年降息的判断可能更偏向于在4季度进行，一则可以避开11月份的美国大选，避免陷入不必要的政治风波之中；二则彼时有足够的经济数据来进行判断。结合对通胀水平的分析，我们仍维持首次降息或在4季度的判断，且仍然有可能会不降息。此外，从后面美联储的会议安排来看，7月FOMC能提供的增量信息或许有限，8月Jackson Hole会议以及9月FOMC值得我们关注。

【黄金价格】

综上所述，CPI数据带给市场短线的鸽派情绪，但随着技术面碰触到2340美元/盎司压力位后，也出现了不小的回调。笔者认为该压力在接下来会十分强劲，因此黄金的涨幅多少有参杂一些避险的情绪。简单来说，笔者认为接下来黄金价格没有跌破的话，大概率会在2300-2340美元/盎司区间震荡，投资人可以尝试波段多空交易。

压力:2340美元/盎司

支撑:2280-85、2300美元/盎司

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