美顶级经济学家警告：美联储不降息就是在“玩火” 或将经济推入衰退

前美联储工作人员、经济学家萨姆(Claudia Sahm)指出，美联储如果现在不降息，可能会冒险将经济推入衰退。当失业率的三个月平均值比其12个月低点高出半个百分点时，经济就处于衰退中。

随着近几个月失业水平的上升，所谓的“萨姆规则”在华尔街越来越多地引发讨论，表明原本强劲的劳动市场出现裂痕，并暗示可能出现麻烦。这反过来引发了关于美联储何时开始降息的猜测。(萨姆规则是Claudia Sahm提出的一种经济衰退预测指标。这一规则基于失业率的变化来判断经济是否进入衰退。具体来说，萨姆规则的核心条件是：当失业率的三个月平均值比其12个月低点高出0.5个百分点时，表明经济处于衰退状态。)

作为New Century Advisors的首席经济学家，Sahm表示，美联储现在不采取逐步降息的行动是在冒很大的风险：不采取行动的话，美联储就冒着‘萨姆规则’生效的风险，可能会导致经济衰退，迫使决策者采取更加激烈的行动。

“我的基本线不是衰退”，Sahm说道，“但这是一个真正的风险，我不明白为什么美联储要去承担这个风险。我不确定他们在等待什么。”

她补充道：“在这一点上，最糟糕的可能结果就是美联储造成一场不必要的经济衰退。”

作为一个数字指标，根据劳工统计局5月的就业报告，萨姆规则的数值为0.37，显示失业率首次自2022年1月以来上升至4%。这是自新冠疫情早期以来，萨姆规则数值上升的最高点。

这个数值实际上表示了三个月失业率平均值与其12个月低点3.5%之间的百分点差异。如果达到0.5的数值，将会触发这一规则;再过几个月如果失业率维持在4%或更高，就可能发生这种情况。

这个规则自1948年以来每次经济衰退都适用，因此在数值开始上升时，它作为一个有效的预警信号起作用。

尽管失业水平上升，但美联储官员对劳动市场表现表现出很少关注。在上周会议结束后，设定利率的联邦公开市场委员会将就业市场标记为“强劲”，而主席杰罗姆·鲍威尔在其新闻发布会上表示，条件“已经回到了疫情前夕的水平，相对紧张但没有过热”。

事实上，官员们将他们对今年降息的预期大幅下调，从3次降息的预期(在3月会议上)降至此次会议上的1次。

这一举动使市场感到惊讶，尽管根据芝加哥商品交易所集团的“FedWatch”指标显示，市场仍在预期今年会有两次降息。

“这里的坏结果可能会很糟糕”，Sahm说道。“从风险管理的角度来看，我很难理解美联储不愿意降息，以及他们在通胀方面的无休止的强硬言论。”

Sahm表示，鲍威尔及其同事们“正在玩火”，应该关注劳动市场变化的速度，作为未来危险的潜在先兆。她补充道，等待“就业增长恶化”，正如鲍威尔上周所言，是危险的。

“衰退指标基于变化的原因。我们在各种不同失业率水平下都进入过衰退”，Sahm说道。“这些动态会相互作用。如果人们失业，他们停止消费，更多的人失业。”

然而，美联储发现自己处于一个十字路口。

跟踪失业率如此低下开始的衰退需要回溯到1969年末到1970年间。此外，美联储很少在失业率达到这一水平时降息。近日来，包括上周二在多个场合，中央银行家们表示，他们看到通胀在正确的方向上移动，但还没有足够的信心开始降息。

根据美联储首选的通胀指标，4月份的通胀率为2.7%，或者核心阅读(排除食品和能源价格)为2.8%。美联储的通胀目标为2%。

“通胀已经大幅下降。它还没有达到你希望的水平，但它正朝着正确的方向前进。失业率却朝着错误的方向前进”，Sahm说道。“在平衡这两者时，你越来越接近劳动市场的危险区域，而在通胀方面则离危险区域更远。美联储应该做什么，这显而易见。”