Moneta每日新闻：美国国债市场遭遇选举不确定性挑战

今年以来，美国国债市场与美联储高利率的预期终于步调一致，但投资者在权衡下半年可能的降息时机时，现在面临另一个变量——即将到来的激烈的总统选举。

美国国债市场在连续两个月的涨势之后，现在几乎处于盈亏平衡的状态，基准国债指数在2024年上半年下跌了0.15%。美国国债自2021年以来难以实现连续两个月的涨势，而当前的涨势若要持续，则需依赖于显示美国经济放缓和通胀减缓的持续数据，这将支持美联储可能在9月份开始降息的观点。

尽管投资者在年初曾预计今年将有六次降息，现在他们甚至认为在必要时美联储可能不会降息。然而，交易员普遍预计，到年底前至少将有一次25个基点的降息，甚至可能有两次。无论何时，这都将是美国国债市场在历经创纪录的2年期与10年期债券收益率倒挂后，可能走向正常化的重大转折。目前美国10年期国债的收益率大约为4.25%，比2年期收益率低大约半个百分点。

竞选季的不确定性增加了市场的波动，尤其是在美联储保持政策不变的情况下，投资者押注利率结构正常化的行动迄今未获得回报。美国总统大选的临近，尤其是周四拜登与特朗普之间的首场辩论，可能进一步引起市场波动。

财政问题和美国总统大选是当前投资者面临的主要关注点，虽然经济资料和美联储的政策是关键因素。与此同时，无论是拜登还是特朗普，都似乎不愿意控制高赤字支出，这意味着无论哪位候选人当选，美国持续上升的债务都可能导致投资者要求更高的长期国债溢价。周四和随后的焦点也包括了特朗普是否会表达调整美联储独立性的意向，以及两位候选人可能的失言。

目前未偿还的美国国债总额高达27万亿美元，是2007年中期的六倍多。国会预算办公室预计，到2034年底，长期赤字将使美国的债务增至约50万亿美元。这种赤字融资需求将推动美国财政部出售更多长期债券，从而对收益率造成上行压力。不过，当前的长期收益率并未充分反映这种财政及相关风险的加剧，美联储模型显示的10年期美国国债所谓期限溢价目前处于负值区域，远低于去年10月的高峰值。

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