【MACRO时势】日本经济的双重动力：旅游业的繁荣与央行政策的微妙调整

随着7月的脚步悄然来临，日本经济迎来了双重动力：一方面是旅游业的空前繁荣，另一方面是央行政策的微妙调整，两者共同绘制出日本经济的复杂图景。

自2024年上半年以来，日元的持续贬值为日本旅游业注入了强劲动力。日本国家旅游局（JNTO）的数据显示，5月份访日游客人数达到了304.29万人，连续三个月超过300万大关。这一数字的背后，是日元对美元和欧元汇率的创纪录低点，使得日本成为了国际游客眼中更加经济实惠的旅游目的地。

国际游客的涌入不仅提升了旅游收入，更对日本经济产生了深远影响。据联合国旅游组织发布的《全球旅游晴雨表》显示，2023年国际游客为日本带来了386亿美元的收入，使其成为全球排名第十的旅游收入国。在国内生产总值（GDP）中，访日游客的消费额占据了重要位置。2019年四季度的消费额换算成年数据约为4.6万亿日元，仅次于汽车出口。而到了2024年第一季度，这一数字更是达到了7.2万亿日元，进一步巩固了其在日本经济中的重要地位。

旅游业的繁荣也带动了相关产业的发展。日本国税厅的数据显示，以滑雪和徒步旅行闻名的Hakuba地区，土地价格在过去一年内涨幅高达32.1%，创下有记录以来的最大涨幅。此外，日本百货店协会的数据显示，2023年免税商品销售额达到了3484亿日元，刷新了历史新高。

在经济蓬勃发展的同时，日本央行也在进行重要的政策调整。本周，日本央行将在重要会议上与市场参与者面对面交流，旨在为本月晚些时候宣布的削减购债规模的计划确定一个切实可行的步伐。日本央行的金融市场部将与银行、证券公司等举行会议，听取市场意见，评估在7月31日公布计划之前如何尽快减少其在债券市场的存在。

长期以来，日本央行一直被视为日本国债市场的“鲸鱼”，在长达十多年的量化宽松政策中，央行攫取了日本一半以上的未偿还政府债券。上个月的政策会议上，日本央行决定放慢购债步伐，行长植田和男表示，他希望谨慎制定该计划，并认为在最终确定结论之前，应听取市场参与者的意见。

根据彭博社的调查，市场观察人士预测，日本央行将首先把每月的购债量从目前的6万亿日元减少到5万亿日元（约310亿美元）左右，并预计两年后这一速度将放缓至3万亿日元。尽管一些分析师认为，购债削减规模超过共识可能有助于缓解日元压力，但日本央行前执行理事宫野雅敦表示，购债规模最终降至零的情况“绝对不会发生”。

旅游业的繁荣和央行政策的调整，两者在日本经济中交织影响，形成了一幅复杂的经济图景。旅游业的增长不仅带动了地方经济的发展，也为日本央行提供了更多的政策空间。央行的政策调整，虽然旨在稳定金融市场，但也必须考虑到旅游业带来的经济活力。

在全球经济形势不断变化的背景下，日本央行的政策调整和旅游业的繁荣共同塑造着国家的经济前景。日本央行的债券规模已达到585万亿日元，超过了世界第四大经济体的规模，这使得债券投资者必须高度警惕日本央行的下一步行动。同时，旅游业的持续增长也为日本经济提供了新的增长点，为日本经济的未来发展注入了新的活力。