【MACRO时势】美国经济政策的多维视角——财政部与美联储的策略交织

在全球经济舞台上，美国的经济政策动向始终吸引着无数目光。最近，美国财政部长耶伦的坚定立场、前总统特朗普的批评声音，以及市场对美联储货币政策的预期，共同勾勒出了一幅复杂的经济政策图景。

美国财政部长耶伦近期坚决驳斥了“末日博士”鲁比尼的指控，后者指责财政部操纵国债发行以降低成本。耶伦在接受采访时明确表示，鲁比尼在周二发表的一篇论文中提出的论点“暗示了一种旨在放松金融状况的策略，我可以向你保证，100%没有这样的策略，我们从未讨论过任何类似的事情。”负责监督债务发行的财政部官员Joshua Frost也强调，财政部的行动在市场参与者的预期范围内。

耶伦还对特朗普关于强势美元损害制造商的观点进行了反驳。耶伦一直坚持七国集团关于市场设定汇率的长期承诺，她在上周的一次采访中表示，在评估强势美元的影响时，需要从更广阔的背景来看待它。她也淡化了国际贸易在削弱美国工厂就业岗位方面所起的作用。耶伦表示，美国总统拜登签署的旨在加强基础设施、半导体和清洁能源的法案，以及通过《通胀削减法案》推出的电动汽车政策，为制造业提供了抵消强势美元的支持。

与此同时，市场预期美联储将从9月份开始逐步降息，以应对潜在的经济下滑风险。债券交易员们已经为美联储从9月份开始的逐步降息做好了准备，他们正在加大边际押注，以防美国经济突然下滑迫使美联储采取更加激进的行动。随着美国国债连续第三个月走高，投资者完全定价今年至少两次降息25个基点，这样的预期略高于美联储政策制定者的预测。

美联储官员在考虑降息时，必须权衡通胀和劳动力市场的发展。通胀率的下降和劳动力市场的降温迹象，使得官员们越来越担心等待太久可能导致经济软着陆失败。美联储主席鲍威尔强调，将通胀率降至2%的目标同时保持健康的劳动力市场是首要任务。今年6月，美国失业率从去年年底的3.7%攀升至4.1%，主要原因是招聘放缓，新员工或重新进入劳动力市场的人需要更长的时间才能找到工作。

尽管降息的可能性越来越大，但官员们这次不太可能降息的一个原因是，这可能是一系列重新调整利率的举措中的第一次降息。官员们过去一直对通胀感到惊讶，他们希望在越过降息门槛之前，有更多证据表明通胀确实在降温。纽约联储主席威廉姆斯暗示，没有必要在7月降息，他说，官员们将“在7月至9月期间了解到很多东西”，并指出最近的经济活动稳健。

在通胀方面，一项不包括食品和能源价格的潜在通胀指标在6月份降至2.6%，低于一年前的4.3%和两年前5.6%的峰值。威廉姆斯指出，这种下跌是普遍存在的，他驳斥了那种认为要让利率回到美联储2%的目标将异常困难的担忧。威廉姆斯说：“这并不是一个关于‘最后一英里’或某个特别棘手的部分的故事。不同的通胀指标都在朝着正确的方向发展，而且相当一致。”

劳动力市场方面，美联储理事沃勒在最近的一次演讲中表示：“目前，劳动力市场处于最佳位置。”沃勒是该论点最积极的倡导者之一。他说：“我们需要让劳动力市场保持在这个最佳位置。” 同样的分析还预测，劳动力市场的降温只会持续一段时间，而且在某个时候，劳动力需求减少和失业率上升之间的传统权衡将会回归。美联储前副主席克拉里达表示：“如果你真的沿着被认为非常、非常大胆、偏离共识的轨迹走了这么远，那么是的，你想坚持着陆。” 这表明美联储在权衡通胀和失业率上升的风险时，可能会采取更为谨慎的策略。

市场对美联储的政策预期极为敏感。纽约联储前主席杜德利和穆罕默德-埃里安的评论，足以引发市场动荡。交易员们已经开始利用期权为自己的投资前景做准备，押注最早从7月份开始降息。尽管如此，有关失业救济申请、美国经济增长和消费者支出的数据仍有助于支持美联储在本周按兵不动。

布兰迪全球投资管理公司（Brandywine Global Investment Management）投资组合经理杰克-麦金太尔（Jack McIntyre）表示：“如果劳动力出现更多疲软迹象，那么经济状况就会更糟，这就会让美联储加大降息力度。我们不知道的是，这将是一个怎样的降息周期。” 这表明市场参与者对美联储的决策和未来经济走向保持高度关注。

美国经济政策的动态是复杂且多变的。耶伦的坚定立场、特朗普的不同视角、美联储官员的降息预期，以及市场的敏感反应，共同构成了当前美国经济政策的全貌。随着经济数据的不断更新和政策制定者的持续评估，我们可以预期，美国经济政策将继续在全球经济讨论中占据核心地位。