【MACRO锐评】非农就业数据不及预期！高盛上调经济衰退预测市场动荡加剧！

美国劳工部于8月2日发布的就业报告显示，7月份美国的就业增长速度低于预期，失业率攀升至4.3%，为近三年来的最高点，超出了市场预估的4.1%。这一意外且令人失望的数据公布后，华尔街经历了今年最为严重的一次抛售，美国股市、美元汇率以及国债收益率均出现显著下跌。分析人士担忧，这可能加剧对美国劳动力市场恶化和经济衰退的担忧，同时市场对美联储的政策反应感到不安。

7月，美国的非农就业人口增加了11.4万人，这一数字不仅低于预期的17.5万人，也是自疫情爆发以来最弱的数据之一。医疗保健行业以新增5.5万个就业岗位领先，建筑业、政府和运输仓储业也有显著增长。失业率的连续第四个月上升，以及7月份平均时薪增长仅为0.2%，均低于预期，进一步增加了对经济扩张可持续性的疑虑。

新的就业报告加剧了近期关于经济前景的不确定性，金融市场对美联储的政策反应感到紧张，导致华尔街出现严重抛售。数据公布后，美国主要股指期货和国债收益率均出现下跌。此外，美元指数也下跌超过1.1%。尽管劳动力市场的最新情况与经济放缓相符，但相关学者强调这并不一定意味着衰退，只是表明美国经济可能会进一步疲软。并有分析人士提出飓风可能影响了得克萨斯州和路易斯安那州的就业增长。同时，分析人士开始质疑美联储的降息速度，甚至讨论了降息50个基点的可能性。市场担心，如果美联储降息不够迅速，可能会导致就业市场进一步下滑。

美国7月的非农就业报告出人意料地显示就业增长大幅放缓，引发了市场对劳动力市场潜在问题的担忧。此前一天，美国ISM制造业活动指数的进一步下降和初请失业金人数的新高已经引起了市场的恐慌，市场情绪转变为对任何负面消息的敏感反应。市场目前已经完全预期今年将会有超过四次每次25个基点的降息。在就业报告发布后，美国国债收益率大幅下降，特别是短期国债，2年期国债收益率下降了29个基点，跌破了4%的关口。

美股市场继续下跌，标普500指数下跌超过2%，纳斯达克100指数下跌超过3%，自上个月的高点下跌了超过10%，达到了市场回调的标准。VIX恐慌指数自2023年3月以来首次上升到25。此外，一些大型公司的季度业绩令人失望，包括亚马逊和英特尔，后者在报告发布当天股价下跌了26%，创下至少自1982年以来的最大单日跌幅。Alphabet和特斯拉等其他大型公司在本财报季早些时候发布的业绩也未能达到预期。

亚太股市同样表现不佳，日经225指数和日本东证指数分别下跌了5.8%和6.14%，创下自2016年以来的最大跌幅。欧洲股市开盘也普遍下跌，科技股领跌，欧洲斯托克科技指数下跌6.6%，为2020年以来的最大跌幅。外汇市场上，美元指数大跌1%，美元兑日元跌破147，为3月12日以来的首次，日内下跌1.58%。欧元和英镑兑美元均有所升值，离岸人民币兑美元也大幅上涨，收复了7.16的关键点位。

大宗商品方面，黄金价格一度因美元走软而上涨近1%，但随后逆转，回吐了所有涨幅。现货白银也出现了类似的大幅下跌。MKS PAMP SA的金属策略主管Nicky Shiels指出，尽管短期内股市的恐慌性抛售可能会对黄金价格构成压力，但如果就业市场的冷却成为趋势，可能会促使美联储今年多次降息，这将为黄金价格的进一步上涨铺平道路。

原油市场则因需求前景不明而加速下跌，连续第四周下跌。两大原油基准价格在过去四周内下跌了约10%。Panmure Liberum的分析师Ashley Kelty表示，尽管中东的紧张局势可能影响供应，但主要经济体的经济增长放缓可能会抑制石油需求。全球各地的制造业活动疲软，增加了对全球经济复苏乏力和石油消费压力的担忧。LSEG的数据显示，7月份亚洲的原油进口量降至两年来的最低水平。OPEC+在最近的会议上决定维持其石油产量政策不变，包括从10月开始逐步退出自愿减产计划。同时，中东的冲突也引起了石油投资者的关注，担心可能对原油供应造成中断。

高盛集团的经济学家们已经提高了他们对美国在明年遭遇经济衰退的预测概率，从15%增加到25%。尽管如此，他们依然认为经济衰退的风险是有限的，并且即使失业率上升，也不应该过度担心。高盛首席经济学家哈祖斯在一份客户报告中强调，美国经济整体状况仍然良好，没有显著的金融失衡问题，同时美联储拥有足够的降息空间，可以在必要时迅速采取行动。最近公布的美国就业数据显示，7月份的非农就业岗位增长速度大幅减缓，失业率攀升至近三年来的最高点，这引起了市场对经济放缓的担忧，以及对美联储可能在降息问题上行动迟缓的疑虑。除了非农就业数据之外，其他劳动力市场指标也显示出疲软迹象。

在非农就业数据公布之后，华尔街的投行迅速调整了他们对美联储降息的预测。高盛预计美联储将在9月、11月和12月分别下调基准利率25个基点，而摩根大通和花旗集团的预测更为激进，他们预计美联储将在9月降息50个基点。摩根大通预计美联储在9月和11月将分别降息50个基点，之后在每次会议上降息25个基点。花旗集团的预测则更为积极，他们预计美联储在9月和11月的会议上将分别降息50个基点，并在12月的会议上降息25个基点。

美国银行在分析了ISM制造业报告和其他疲软数据之后，认为7月份的非农就业报告不及预期，这可能会促使美联储在9月份的会议上降息25个基点。道明证券则预计，美联储在2024年将总共降息75个基点，即在9月、11月和12月的会议上各降息25个基点。高盛的经济学家们还表示，他们的预测基于8月份就业增长将会恢复的前提，并认为25个基点的降息足以应对任何下行风险。如果8月份的非农就业报告与7月份一样疲软，美联储可能会在9月份降息50个基点。此外，分析师们还对就业市场是否有迅速恶化的风险持怀疑态度。

美国7月就业报告的发布加剧了市场对经济前景的担忧，尽管高盛等机构上调了经济衰退的风险预测，但依然认为衰退可能性有限。面对就业增长放缓和失业率上升，美联储预计将采取更为审慎的货币政策来稳定市场。投资者和决策者需密切关注未来的经济数据和政策动向，以做出明智的决策。在这个多变的经济环境中，政府和中央银行需采取有效措施来缓解经济下行压力，同时准备应对可能出现的任何意外情况，以维护经济的稳健发展和市场信心。