【MACRO时势】日本央行政策引发震荡余波未止——投资者已把目光投向待发的CPI报告寻求新机遇

近期，日本央行的政策调整成为全球金融市场关注的焦点。日本央行前理事樱井诚表示，考虑到加息后的市场动荡和日本经济复苏的不确定性，今年内再次提高政策利率的可能性不大。这一观点与市场预期相符，隔夜指数掉期市场显示，交易员对年底前加息的预期已大幅降低。

7月31日，日本央行决定将政策利率上限从0.1%上调至0.25%，这一意外之举引发了市场动荡。日本央行行长植田和男的强硬语气和对美国经济的担忧，被认为是日元飙升的推动力。然而，随后日本央行副手内田真一的安抚言论，以及对货币政策正常化的谨慎态度，为市场提供了一定程度的稳定。

市场参与者对日本央行的沟通方式和政策方向保持高度关注。樱井诚批评了植田和男在新闻发布会上的沟通方式，认为其未能有效传达央行将继续维持宽松政策的立场，这导致了市场对利率不断上升的误解。尽管如此，日本股市在8月初经历了创纪录的三天暴跌，市值损失高达1.1万亿美元。这一跌势为看涨的投资者提供了新的买入机会，尤其是那些之前涨幅过高的股票，现在价格更具吸引力。日本央行的突然加息虽然让交易员措手不及，但其随后的表态有助于遏制日元的突然上涨，消除了股市反弹的一个关键威胁。

全球经济的不确定性，特别是美国劳动力市场数据的波动，也对日本股市产生了影响。然而，主要科技公司对人工智能基础设施的巨额投资，为市场带来了一线希望。投资者现在认识到，日本和美国的货币政策已经进入了一个新阶段。东证指数自6月底以来下跌了12%，而日本芯片指数从年初的高点大幅回落。市场分析师认为，当前的估值水平为投资者提供了逢低买入的机会。

衍生品市场对日本股市保持积极态度，看涨日经指数期权的持仓量增长速度快于看跌期权，表明市场对反弹的预期正在增强。然而，风险依然存在，特别是在日本央行和美联储政策方向可能发生冲突的情况下。

尽管市场面临各种压力，但投资者对日本股市的信心并未完全丧失。Legal & General Investment Management Ltd.的亚洲投资策略负责人Ben Bennett表示，尽管过度拥挤的仓位是避开日本股票的原因之一，但市场经过调整后，投资者可能会增加头寸。总体来看，日本央行的政策变动和市场的剧烈反应，为投资者提供了重新评估和调整投资策略的机会。在全球经济不确定性的背景下，日本股市的调整可能为寻求价值的投资者带来新的机遇。

此外华尔街即将迎来一个夏季的高潮，市场参与者都在紧密关注美国即将发布的消费者价格指数（Consumer Price Index, CPI）报告，希望这份报告能够给美联储在9月的会议中降低利率提供必要的依据。目前市场预期将出现更大的波动性。上周，标普500指数（S&P 500 Index, SPX）的波动性指数，即芝加哥期权交易所的波动率指数（CBOE Volatility Index, VIX），因市场的剧烈波动而升至2020年疫情高峰以来的最高点。

根据花旗集团的数据，交易员预计在即将公布的CPI数据公布时，标普500指数可能会出现高达1.2%的上下波动。衍生品分析公司Asym 500的创始人Rocky Fishman指出，期权市场并未释放出股市危机解除的信号，尽管历史上在波动性高时买入股票是一个好的策略，但市场对CPI报告的反应将会是关键。

此外，为了预防股市下跌，投资者正在支付更高的成本来购买SPDR S&P 500 ETF Trust（SPY）的看跌期权。数据显示，这比购买看涨期权的成本高出两倍。投资者也对美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔经济研讨会上的讲话和英伟达的财报发布后的市场走势表示关注。如果鲍威尔在研讨会上的讲话或CPI数据提振了市场，那么可能预示着未来一年降息的次数。

Sage Advisory的联席投资总监托马斯·乌拉诺（Thomas Urano）表示，市场正处在一个转折点，经济方面的坏消息现在被视为好消息，因为这可能会促使美联储调整政策。然而，如果经济数据持续低迷，股市可能会面临进一步的波动。美联储官员越来越关注劳动力市场的数据，尤其是就业情况。美联储旧金山联储主席戴利强调，劳动力市场的放缓需要避免达到衰退的程度。

美国2年期和10年期国债收益率的差距一度恢复正常，但很快再次出现倒挂，这一现象过去经常预示着经济衰退，尽管现在它的可靠性受到质疑。摩根大通的策略主管托马斯·萨洛佩克（Thomas Salopek）预计，由于对经济增长的担忧，股市可能会经历更多的痛苦和大幅波动。

可预见的，交易员们正在等待CPI报告，经济学家预计剔除食品和能源的核心CPI将环比上升0.2%，同比上涨3.2%，接近美联储的2%通胀目标。如果CPI读数与预期有显著偏差，可能会引发市场的新一轮动荡。埃文斯·梅财富公司的管理合伙人布鲁克·梅（Brooke May）警告称，如果美联储因经济放缓而大幅降息，从历史来看，这通常对股票回报不利，但她也预计股市可能会在未来几周内出现更多波动。

日本央行的政策调整导致市场动荡还待观望，投资者已经意图寻求新机遇的——密切关注美国CPI报告。该报告可能影响美联储的利率决策，进而引发市场波动。尽管存在不确定性，但科技领域的投资和市场调整为寻求价值的投资者提供了机会。美联储官员对劳动力市场数据的重视，以及国债收益率的波动，都预示着经济前景的复杂性。