【MACRO时势】美联储在大选年的政策挑战——降息辩论与经济数据的考量

随着美国大选的临近，美联储面临着前所未有的挑战。在杰克逊霍尔央行会议前夕，堪萨斯城联储主席施密德在接受采访的时候表达了他对降息的谨慎态度。尽管他承认通胀正在朝着正确的方向发展，但他认为美联储应该保持耐心，并且在做出任何降息决策之前，他希望看到更多的经济数据。

施密德表示，“我认为很有必要看看未来几周的一些数据。在我们采取行动之前，至少在我采取行动之前，或者建议采取行动之前，我认为我们需要看到更多一点数据。” 他的言论是在美联储7月会议纪要公布之后发表的，会议纪要显示，有“几名”美联储官员认为上个月降息是合理的，而“绝大多数”官员认为在9月的下一次会议上开始降息将是合适的。值得注意的是，施密德今年没有投票权。

美国劳工统计局的修正数据显示，从2023年4月到2024年3月，美国经济新增就业岗位数量比最初报告的减少了81.8万个。此次就业修正是自2009年以来最大的一次下修，意味着美国经济在这段时间内新增了210万个工作岗位，低于最初报告的290万个岗位。ING经济学家James Knightley指出，“这意味着美国劳动力市场在原本就较弱的基础上进一步减弱。” 尽管就业数据向下修正幅度很大，但华尔街并没有因此感到恐慌。Harris Financial Group管理合伙人Jamie Cox表示，“尽管这个数字令人震惊，但就业增长仍然为正。如果你支持9月份降息的观点，这些数据几乎决定了美联储需要降息。”

Yardeni Research表示，就业数据向下修正是劳动力市场正在回归新冠疫情前趋势的又一迹象，当时每个月平均新增约17.5万个工作岗位。该机构还强调，劳工统计局用于数据修正的报告中排除了移民，而过去几年移民趋势有助于推动就业市场增长。他还补充说，这些数据“已经是旧闻”，3月份以来的就业数据一直表现良好，尽管7月份出现了一些波动。他们预计8月份的非农就业报告将在伯里尔飓风导致7月份数据下滑后反弹。

彼得森国际经济研究所所长亚当·波森（Adam Posen）在最近的文章中强调，美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）需要明确表达，美联储的货币政策立场可能会在选举后逆转，并且应当公开讨论经济政策的基本事实，同时避免提及任何竞争政党和候选人。波森指出，选举期间的不确定性对中央银行的独立性和政策制定构成了挑战。

由于无法预知下一届政府的经济政策方向，美联储在制定货币政策时必须考虑到选举结果可能带来的影响。市场普遍预期美联储将在2024年9月开始进入降息周期，这表明任何政策的突然转变都可能对市场造成破坏性影响。在这一背景下，波士顿联储主席柯林斯和费城联储主席哈克均表示，他们认为美联储很快开始降息是合适的，且降息步伐应该是“渐进的”、“有条不紊的”。

然而，堪萨斯联储主席施密德则持有不同意见，他强调在采取任何行动之前，需要看到更多的经济数据。最近公布的数据显示，美国经济总体上仍处于良好状态。通胀率已明显下降，而失业率虽然在上升，但仍然处于历史低位。这些数据为美联储提供了在考虑降息时的参考依据。然而，施密德的观点提醒我们，经济数据的波动性和不确定性要求美联储在做出决策时保持谨慎。

美联储在制定货币政策时，必须在保持独立性的同时，考虑到政治、经济和社会的多重因素。随着选举的临近和经济数据的不断变化，美联储的政策决策将变得更加关键和紧迫。波森的观点强调了美联储在制定政策时需要考虑的复杂性和挑战性，而柯林斯和哈克的言论则表明，美联储内部对于何时以及如何开始降息存在不同的看法。在这一过程中，美联储的沟通策略和对市场预期的管理将至关重要。

随着美国大选的临近，美联储在制定货币政策时面临着复杂挑战。堪萨斯城联储主席施密德强调了在做出降息决策前需要更多经济数据的重要性，而波士顿联储主席柯林斯和费城联储主席哈克则认为应尽快开始降息。彼得森国际经济研究所所长亚当·波森指出，美联储主席鲍威尔需要明确表达，选举后可能需要调整货币政策立场，并在不涉及政党和候选人的情况下公开讨论经济政策的基本事实。美联储必须在保持独立性的同时，考虑到政治、经济和社会的多重因素，以应对选举结果可能带来的影响，并管理市场预期，确保政策的平稳过渡。