PRCBroker：日本股市：企业业绩预期处于减益领域但有上调迹象

■ 尽管日元贬值带来的企业业绩改善预期减弱，但因汇率因素导致业绩下滑的风险有限

■ 日本央行短观显示，企业业绩预期虽然仍处于减益状态，但出现上调，能否转向增益预期引人关注

根据1日公布的日本央行短观（9月调查），大企业全行业基础上的2024年度企业业绩，从期初到6月调查再到9月调查，营业收入（0.9％增长→2.5％增长→2.7％增长）保持了上调趋势。另外，经常利润（3.7％减少→8.6％减少→6.9％减少）虽在6月调查中下调，但在9月调查中被上调。营业收入经常利润率（9.08％→8.83％→8.97％）有所回升，成本上升带来的利润率下降等风险因素似乎已经被谨慎消化。此外，大企业制造业对2024年度的预期美元兑日元汇率（140.40日元→142.68日元→144.96日元）呈上调趋势，但低于2024年度上半年平均汇率（152.50日元，按每日收盘价平均计算）。尽管日元贬值带来的企业业绩改善预期减弱，但只要美元兑日元汇率不大幅下降，汇率因素导致企业业绩下滑的风险是有限的。日本央行短观的公司计划通常在期初较为保守，随着时间推移会有上调倾向，2023年度的经常利润从期初的3.1％减少，上调至实际预计的8.0％增长。根据金融信息公司LSEG I/B/E/S的统计（截至9月27日），TOPIX成分股公司2024年度每股收益（EPS）增长率预计同比增长9.1％，值得关注的是日本央行短观12月调查能否转向增益预期。

截至9月27日，TOPIX未来一年预期市盈率（PER）为14.1倍，位于12-14倍的低估区间和14-16倍的高估区间之间。各公司正推进“考虑股价等的经营措施”，并进一步积极增加分红和回购股票。根据年初以来的投资部门别股票买卖状况（东京和名古屋两市合计，现货），海外投资者自7月以来净买入额有所减少，截至9月第3周（17-20日）为7385亿日元。另一方面，表明回购自家股票的事业法人保持净买入态势，达到5兆1740亿日元，支撑了股价。随着加薪带动的消费扩大的影响更容易惠及内需型企业，业绩扩大的预期依然保持，市盈率水平有可能转向高估区域。根据TOPIX未来一年预期EPS进行估算，市盈率15倍为高估区间中心，对应2920点，按当前NT倍率14.2倍换算日经平均指数为41473点。而市盈率13倍为低估区间中心，对应2531点，日经平均指数为35943点，基本可以视为近期的上行和下行目标。