飞得不高，降落就难 - 德国商业银行

总的来说，欧央行昨天的表现符合预期。行长克里斯蒂娜-拉加德（Christine Lagarde）确实试图强调，理事会的决定仍然取决于数据，而不是预先确定的。她表示相信通货膨胀的脖颈很快就会被打破，而且消除通货膨胀的进程正在顺利进行。此外，近期数据有所减弱，但欧央行预计经济将随着时间的推移而复苏。她认为不会出现衰退。德国商业银行（Commerzbank）外汇分析师 Antje Praefcke 指出，拉加德表示，欧央行将在必要的时间内保持限制性政策，以使通货膨胀率及时回到 2% 的目标。

可预见的未来将有更多降息举措

拉加德为 12 月及以后持续降息周期奠定了基础。总统表示，经济面临的风险仍倾向于下行。她列举了许多原因，包括国际贸易紧张局势的加剧和地缘政治的不确定性。鉴于目前美国的大选民调和中东冲突以及乌克兰战争，我认为这些风险在可预见的未来不太可能减弱。当被问及目前德国经济的疲软是否可能不会带来欧元区经济衰退的风险时，拉加德坚信不会出现衰退。

尽管经济增长面临风险，但她相信随后会出现软着陆。在这一点上，我想插一句：\“如果你飞得不高，就不可能硬着陆\”。即使毫无疑问，欧元区的增长在大流行病之后出现了像样的提振，但自 2023 年以来，欧元区的增长并没有真正回升，而且举步维艰，长期以来，人们一直在等待希望中的复苏。冬半年可能会很艰难，预计要到 2025 年才能感受到复苏。

尽管克里斯蒂娜-拉加德试图在经济增长面临风险的情况下描绘一幅谨慎积极的图景，但她显然没有说服市场。市场的底线毋宁是意识到通货膨胀问题将在可预见的未来得到解决，但增长仍然是个问题，这为进一步降息铺平了道路。相应地，欧元区在新闻发布会期间承受了下行压力。如果欧元区的硬数据结果疲软，我担心未来几周欧元的日子会持续不好过，这在领先指标近期下跌之后是意料之中的。