日本央行料在10月维稳利率 - 荷兰国际集团

近期数据表明，日本潜在通货膨胀仍有上行压力，但日本央行可能在下周的会议上延续观望立场。市场将密切关注季度展望报告，以及日本央行对美国经济和近期日元贬值的风险评估有何变化。

东京消费者物价指数（CPI）数月来首次跌破2%

10 月份整体通货膨胀率同比放缓至 1.8%（9 月份为 2.1%），符合市场共识。 公用事业补贴是同比增长放缓的主要原因，因为公用事业价格从上月的 9.0% 放缓至 2.4%。但我们认为，潜在的价格压力仍在上升。 核心通货膨胀指标上涨 1.8%，均高于市场预期，剔除生鲜食品和能源的核心CPI指标甚至比上月的 1.6%有所加快。

从月率看，10月CPI月率反弹 0.5%（经季节性调整），其中商品和服务分别上涨 0.5%和 0.4%。我们认为，日本央行可能会更加关注服务价格的稳健增长，而不是整体通胀数据的放缓。这表明公司的定价行为已经发生变化，以反映投入价格的上涨。

10 月份服务价格稳健增长

日本央行观察

在下周的会议上，预计日本央行将按兵不动，但我们需要观察日本央行如何解读近期的价格动态及其对美国经济的风险评估。鉴于日本的通货膨胀形势和近期日元贬值，我们持续认为该央行在12 月加息的概率略高于 50%。不过，这在很大程度上还取决于美国大选的结果和全球金融市场的发展。

日本央行在 7 月份上调关键利率时被批评缺乏沟通，因此它将努力通过展望报告和对经济的评估来改善沟通。就经济展望报告而言，24 财年的 GDP 展望可能会有相当大的下调，这反映了近期与汽车行业和自然灾害相关的生产下滑，但未来几年的 GDP 可能仍不会有太大变化。至于通货膨胀，日本央行可能会上调 24 财年的展望，但预计不会有重大变化。下一次加息的时间暂时还存在很大的不确定性，但预计日本央行会在明年年底前将政策利率上调至 1.0%。