第三季度黄金需求因 ETF 流入而上升 - 德国商业银行

世界黄金协会本周公布了第三季度的黄金需求数据。考虑到场外交易（OTC），需求同比增长 5%，达到第三季度的创纪录水平。需求增长的主要动力来自黄金 ETF，该基金在 10 个季度以来首次录得资金流入。因此，尽管金条和金币的购买量有所下降，但投资需求与去年同期相比增长了一倍多。德国商业银行大宗商品分析师卡斯滕-弗里奇（Carsten Fritsch）指出，相比之下，珠宝首饰需求跌至 2000 年以来第三季度的最低水平，2020新冠疫情年除外。

投资需求比去年同期翻一番

前三季度，包括场外交易在内的黄金需求比去年同期水平高出 3%。尽管金条和金币的购买量略有下降，但投资需求超过了上年同期的数字，因为黄金 ETF 的流出量明显减少。珠宝需求和中央银行的黄金购买量在三个季度后出现同比下降。不过，后者与 2022 年持平，2022 年末达到创纪录水平。就全年而言，世界黄金协会预计投资需求将高于上一年。

由于降息预期、财政赤字高企以及股票市场的高估值，ETF应该会有进一步的资金流入。不过，第四季度的投资需求可能会受到美国大选结果的严重影响。央行今年的黄金购买量可能会再次强劲增长，但不会达到前两年的水平。珠宝需求预计也将低于上一年，尽管略高于世界黄金协会之前的预期。

数据并没有为第三季度黄金价格上涨 15%提供可行的解释。相反，它们表明黄金需求受到价格水平上涨的抑制。这尤其适用于珠宝需求，也适用于中央银行的黄金购买。印度黄金需求的增长是由于进口税的减少，因此不太可能再次出现。除去透明度较低的场外交易，前三季度的黄金需求比上年水平低 3%。只有黄金 ETF 为需求提供了积极的推动力。从长远来看，仅这一点就很难证明价格水平居高不下是合理的，更不用说价格的进一步上涨了。