美联储：继续降息25个基点，蔑视政治 - 大华银行

美联储在 2024 年 11 月 6/7 日的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上一致决定将联邦基金目标利率（FFTR）的目标区间下调 25 个基点至 4.50-4.75%，符合我们和市场的广泛预期。大华银行集团（UOB Group）的经济学家 Alvin Liew 指出，美联储还投票决定将支付准备金（IOER）余额的利率下调 25 个基点至 4.65%，同时保持量化宽松（QT）的步伐不变。

美联储提供的前瞻性指引寥寥无几

11月货币政策声明（MPS）中最显著的变化是删除了\“已对通胀持续迈向2%有了更大信心\”的全部表述，并将\“鉴于通胀进展和风险平衡\”简单地替换为\“支持其目标\”。在新闻发布会上，FOMC主席鲍威尔解释说，这两次修改\“并不是为了发出进一步的信号\”，\“进一步的信心\”是对首次降息的考验，而这个考验已经达到了。

鲍威尔回避了大部分政治问题，只是表示大选结果不会在短期内影响政策决定，更重要的是，他一针见血地表示 \“不会\”，如果当选总统特朗普要求他离开，他不会辞职，并补充说，\“法律不允许\”美国总统解除美联储主席和副主席的职务。毫无疑问，鲍威尔打算完成其任期，直至 2026 年 5 月。

虽然我们也同意美国大选结果不会阻碍美联储在2024年剩余时间内逐步放宽政策的步伐，但一旦特朗普在2025年上任，美联储的独立性可能会受到严重质疑。目前，我们仍预计 12 月 24 日的 FOMC 将再降息 25 个基点，使利率在 2024 年底达到 4.25%-4.50%，随后在 2025 年降息 100 个基点（每季度降息一次，每次 25 个基点），最后再降息 25 个基点，到 2026 年第一季度将利率降至 3.25% 的终端利率。