通胀压力未显现 美联储降息就看劳动市场数据

美国消费者物价(CPI)指数连续4个月滑落且低于市场预期，4月未经季调CPI同比录得2.3%，较前值下滑0.1个百分点，环比从(-0.1)%上行至0.2%。剃除食品与能源的核心CPI经季调同比为2.8%与前值持平，环比上行0.1个百分点至0.2%。

(图一：美国CPI同比 来源：BLS)

能源项目持续下滑，环比录得(-0.2)%，虽然天然气与电力价格出现提升，但不足以抵消汽油价格的滑落，年化同比为(-3.7)%。

食品项目录得0.2%，较前值下滑0.1个百分点，其中家庭食品项目录得(-0.4)%，较前值下滑0.9个百分点，为2020年9月以来最大跌幅，鸡蛋价格受到控制环比录得(-12.7)%。

核心CPI小幅上涨，比重最大的住房通胀环比录得0.3%，贡献当月所有项目涨幅的一半以上，业主等价租金(OER)与租金指数均有上涨，个别为0.4%与0.3%，其他上涨项目包括家居装饰、医疗保健、汽车保险和教育等。

(图二：美国CPI环比 来源：BLS)

4月份的CPI数据表明美国的通胀压力正在逐渐缓解，总体通胀率为自 2021 年初以来的最低水平。然而，住房成本仍然是推高通胀的主要因素，而能源价格的波动也增加了不确定性。食品价格的意外下跌为消费者带来了一些缓解。核心通胀虽然有所上升，但环比从负值翻正也缓解美国经济将进入通缩的疑虑。整体仍保持在相对温和的水平。

尽管美国4月CPI报告显示关税压力尚未显著传导至商品及服务价格，但特朗普关税政策的不确定性与持续下滑的通胀数据，令美联储陷入两难境地。如何在经济放缓与通胀控制之间寻求平衡，成为其面临的严峻挑战。经济学家普遍预测，关税压力导致的通胀效应或将于5月逐步显现。

若美联储在此背景下提前降息，关税与降息的双重作用将可能加剧通胀风险。因此，笔者认为，就业市场数据是当前美联储决定是否降息的关键参考指标。一旦就业数据出现明显衰退迹象，美联储或将启动降息周期。

黄金技术分析

CPI下滑利好黄金走势，但风险资产的大涨，压缩避险资产多头仍持续于低位震荡，一小时线图观察，黄金仍于3201~3257区间盘整，如跌破3236可轻仓追空，设置5~10美元止损。如今日上破3257离开震荡区间，可多方操作，设置5~10美元止损。

支撑：3201

压力：3257

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