美国十年期公债下破4.3% 投资人重新拥抱债市

1. 资金重新进驻债市将创造流动性

2. 美联储将为SLR放宽做准备

3. 鲍威尔赴国会听证 7月降息概率大增

4. 黄金人气退散

一、 资金重新进驻债市 提供大幅度流动性

美国十年期公债殖利率已跌破4.3%，反映市场对未来降息的预期升温，带动借贷成本下降，不仅有利于整体经济活动，也为长期受高利率压抑的美国房市注入新的动能。

房市作为美国经济的火车头之一，其冷清主要源于过去两年快速升息的影响。未来美国房市除了具备刚性需求支撑，更将受惠于“再工业化”趋势所带动的就业与人口迁移效应。

在特朗普政策思维中，内需与外销并进是终极目标，而房市正是内需成长的重要支柱之一。我们认为，随着资金重新进驻债市、殖利率回落，美国债市已逐步回稳，有助于巩固经济持续繁荣的基础。

二、 美联储将为放宽SLR进行准备

根据路透社报导，鲍威尔告诉立法者，美联储预计将提出一项提案，调整计算「增强型」SLR（eSLR）的公式，该公式要求美国最大的银行持有额外的资本。这也意味着未来长债抛售压力降低，也可辅助美联储QT进程不变，在紧缩的过程中降低股、债冲击。

三、 市场认为年内将降息3码

鲍威尔赴国会听证后指出，现行政策利率「略具限制性」，未来若贸易协议达成，将「允许Fed考虑降息」。事实上，鲍威尔已首度松口，坦承「不排除7月降息的可能性」，并指出夏季关税若进一步推升物价，将成为评估货币政策转向的关键时点。

此言一出大大提供市场年内降息3码预期，最快将在7月进行降息。对此，仍要继续追踪整体贸易协定结果。

(图一、美联储降息3码预期由39.9%上升至41.5%；资料来源：FED WATCH TOOL)

四、 鸽派谈话为何没有激励黄金上涨？

过去评论我们始终认为，黄金价格仍在高估范畴，先前逻辑与美元实质利率脱钩，那么当实质利率下行之际也不会带动黄金上涨。另外再加上CBDC法案通过，资金从黄金流出到各类资产为当前事实，短线诸多条件对黄金不利。

黄金技术面分析

黄金进行两阶段式下跌，第二段下跌至3295后反弹，该位并非此波段之下跌终点，3295为第二段之跌幅满足点。下跌趋势成型后建议投资人可关注上方压力位3344/3356压力，遇阻不过且确立小时线反转向下K线形态，伺机介入空单。止损建议20美金。

支撑：3395

压力：3344/3356

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