RG 资讯 | 美银：美联储有望吸纳2万亿美债，化解财政危机

美国银行表示，美联储的资产配置调整或将吸纳美国财政部2万亿美元的债券发售

美国银行表示，美联储可能在未来两年内调整其国债持有结构，预计将购买近2万亿美元的短期债券，相当于吸收财政部同期的全部发行量。

这一举措有望缓解市场对美国国债大规模发行可能导致流动性枯竭的担忧。

美银策略师Mark Cabana与Katie Craig指出，美联储正考虑优化资产与负债的匹配，以降低利率风险和负债压力，同时缩短整体负债期限。

这不仅有助于美联储稳健运作，也能为财政部提供支持。财政部近期频繁发行短期债券，以应对不断扩大的财政赤字，并在提高债务上限后补充现金储备。

Cabana在采访中表示，如果美联储将抵押贷款相关资产到期资金转投短期票据，并逐步以票据取代到期国债，这将形成高达1万亿美元的市场需求，恰好对应财政部的发行规模。

他形容，这相当于美联储为市场前端创造了新的资金需求。

根据美银的分析，美联储若将近一半资产配置为国库券，就能更好匹配其短期负债（主要为准备金与逆回购），同时吸收国库现金余额的变化。

预计2026财年国库券供应将达8250亿美元，2027财年将增至10670亿美元，前提是财政部维持拍卖规模不变。

随着财政部加大债券发行力度以补充现金，市场对融资体系可能出现流动性紧张的担忧升温。

自国会在7月上调债务上限以来，财政部已发行约3280亿美元短期债券，导致金融体系资金流出，增加了对突发风险的脆弱性。若美联储如预期行动，将确保短期债券需求充足，从而缓解相关风险。

尽管美联储仍在执行量化紧缩，但近期政策信号显示，资产组合调整可能已在7月联邦公开市场委员会会议上被讨论，会议纪要将于8月20日公布。

理事沃勒也曾公开建议通过调整投资组合实现“最优组合”，部分顾问报告亦持相同观点。

在2024年底连续降息后，美联储今年未再调整基准利率。

然而，由于支付给银行准备金和其他负债的利息高于持有债券的收益，美联储公开市场账户的净收入依旧为负，进一步加大了财政压力。

达拉斯联储近期的研究对三种资产配置方式进行了比较，结果显示，期限匹配有助于降低收益波动，而多元化组合在分散风险方面更具优势。

美银还提出几种可能路径来迅速增加票据持有量：

• 其一，将抵押贷款支持证券的到期和提前还款再投资于票据，每月规模约100亿至200亿美元；

• 其二，通过增加准备金余额来抵消其他负债的扩张，每月同样需要约100亿至200亿美元；

• 其三，将所有到期国债利息全部转投短期票据，每月规模可达200亿至600亿美元。

预计美联储将在结束缩表计划后，立即调整再投资策略。Cabana与Craig认为，该操作最早可能在2025年12月启动。