澳元冲高又回落！7月CPI意外飙至2.8%，为何机构还敢赌11月降息？

周四（8月28日）亚欧时段澳元震荡上涨，在澳大利亚公布“意外”通胀数据后，虽然澳大利亚联邦银行（CBA）呼吁保持冷静，然而市场依然推高了澳元的汇价，最高涨至0.6521，目前回落至0.6509。

实际上自2022年12月达到峰值以来，消费者价格指数（CPI）一直呈下降趋势，这在很大程度上帮助澳洲联储在2025年实施了三次降息。经济学家哈里·奥特利指出，尽管7月月度消费者价格指数（CPI）数据超预期，但这一短期波动不足以阻碍澳洲联储在今年晚些时候启动又一次降息。回顾整体趋势，自2022年12月通胀触顶以来，澳洲CPI始终处于下行通道，这一态势也为澳洲联储2025年完成三次降息提供了核心支撑。不过，澳大利亚统计局（ABS）最新数据打破短期平稳——截至7月的12个月内，通胀率从6月的1.8%跃升至2.8%，创下自去年7月以来的年度通胀峰值。

该数据一度引发市场担忧：澳洲联储或因通胀反弹暂停降息进程。但联邦银行经济学家哈里·奥特利明确表态，此数据不足以改变央行的政策基调：“澳洲联储此前已多次强调，需警惕对月度CPI波动的过度反应，此次数据亦不会动摇其‘谨慎且依赖数据’的政策立场。”

季节现象无需过度担忧7月通胀

ABS同时发布月度与季度CPI数据，但澳洲联储董事会制定现金利率（当前水平3.60%）时，通常以季度数据为核心依据。原因在于，季度数据能更全面、完整地反映本国抗通胀进程，而月度数据受短期因素影响更大，波动幅度明显更高。

尽管7月月度CPI“高于我方及市场预期”，但无需过度警惕，核心原因是此次通胀上行由短期因素驱动，主要源于电费补贴发放时点异动及假日旅行支出波动，这类因素均不具备持续性。

具体来看，电费补贴时点调整：新南威尔士州与澳大利亚首都领地的电费补贴原定8月发放，此次提前至7月，直接推升当地居民当月可支配资金规模，间接带动短期消费相关价格波动；

季节性旅行成本变化：随着春夏季节临近，未来数月旅行支出结构预计将出现调整，7月的旅行成本波动属于阶段性现象。澳大利亚财政部长吉姆·查尔默斯也认同这一判断，认为此次CPI上行是“短期波动及一次性因素”所致，并补充：“月度通胀数据本身存在较强波动性，且因未对每月商品服务篮子进行一致性比对，其可靠性显著低于季度数据。”

澳洲联储宽松路线暂时未变

对于即将在9月召开的澳洲联储货币政策会议，市场已有明确共识——结合周三公布的CPI数据，央行大概率选择维持现金利率（3.60%）不变，暂不启动新的政策调整。

联邦银行维持原有预判：澳洲联储大概率在11月降息25个基点，核心逻辑是“届时央行将拿到最新季度通胀报告，为政策调整提供更充分的数据支撑”。

机构观点

BetaShares首席经济学家戴维·巴萨内斯：“此次意外通胀数据，并不意味着澳洲联储彻底关闭后续降息通道。11月降息仍具备可行性，只是已不再是此前市场认为的‘确定性事件’。”

VanEck投资与资本市场负责人拉塞尔·切斯勒：“当前通胀反弹、近期刚完成一次降息、劳动力市场仍保持强劲，三大因素叠加，进一步强化了‘11月前无降息’的预期。”

牛津经济研究院宏观经济预测主管肖恩·兰凯克：若9月季度通胀报告“呈现温和态势”，将为11月降息“扫清关键障碍”。