【BCR财经速递】金银铜齐飞，避险资产受追捧

周一，国际金价在每盎司3480美元附近震荡徘徊，逼近历史高位；与此同时，白银价格自2011年以来首次突破每盎司40美元大关，再现强势行情。在地缘政治局势持续紧张与金融环境不确定性加剧的背景下，贵金属作为传统避险资产，正获得市场资金的集中青睐。

这一轮避险情绪升温，部分缘于美国前总统特朗普近期频繁抨击美联储，引发市场对其独立性的广泛担忧。尽管针对特朗普意图解雇美联储理事库克的紧急听证会已于上周五结束，但法院尚未作出裁决。预计至少要到本周二才可能公布相关结果。该案主审法官目前未表露倾向，而这一判决或将深刻影响美联储未来的政策独立性。若市场感知美联储受政治干预加剧，投资者对美国货币政策和金融稳定的信心可能受挫，从而进一步推升对黄金等避险资产的需求。

此外，关税政策的不确定性也为市场注入波动。一家联邦上诉法院近日裁定，特朗普政府时期实施的全球关税系基于紧急状态法非法征收，维持了国际贸易法院五月所作判决。不过，法官允许相关税项在诉讼期间继续生效，意味着实际关税覆盖范围可能有所收窄。

回顾四月，在特朗普公布初步关税方案后，金价一度飙升至每盎司3500美元的历史极值。随着部分激进贸易提议被撤回，市场避险情绪阶段性降温，金价进入高位盘整。尽管如此，黄金ETF持续资金流入仍为金价提供中长期支撑。

白银方面，除避险属性外，其工业应用——尤其是在太阳能电池板等清洁能源技术中的广泛使用——推动需求持续走强。据白银协会报告，全球白银市场即将迎来连续第五年供应短缺。投资者积极涌入白银ETF，八月持仓量连续第七个月增长，创2020年以来最长增持周期。这也导致伦敦白银库存显著下降，市场呈现持续偏紧格局。

基本金属亦不逊色。LME铜价再次逼近每吨10000美元关键水平，为七月以来首次。尽管市场一度预期美国可能对铜征收进口关税，但在相关预期落空后，铜价仍保持韧性。目前美国铜期货价格持续高于伦敦基准价格，反映区域供应偏紧。

本周市场焦点将转向美国非农就业报告。该数据或将确认或扭转市场对美联储本月启动降息的预期。经济学家预测，八月美国非农就业人数将增加7.5万人，失业率微升至4.3%，或进一步印证劳动力市场放缓的趋势。

上周五公布的数据显示，美国PCE物价指数环比上升0.2%，同比上涨2.6%，符合预期，反映通胀压力依然存在。旧金山联储主席戴利通过社交媒体表态称，美联储或将很快做好降息准备，并指出关税带来的通胀可能是暂时的。目前市场对九月降息的预期概率高达87%，较低的利率环境通常有利于无息资产如黄金的表现。

City Index 高级分析师 Matt Simpson 表示：“戴利的鸽派言论使市场忽略PCE数据的影响，并为降息预期打开空间。加上法院对关税的非法裁定，进一步压制美元走势，推动金价升至四个月高位。”

尽管法院对关税提出异议，美国贸易代表格里尔仍于上周日表示，政府将继续与贸易伙伴进行谈判，贸易政策动向仍值得市场持续关注。