民间报告成当前交易主流 ISM PMI报告点燃多头之火！

受到美国两党于国会未达成共识，美国政府正式关门导致官方总体经济数据无法如期发布，反倒让市场更密切关注昨(1日)公布的ADP Report与美国9月ISM制造业采购经理人数据，从产业面与劳动力市场的角度进行解析当前美国股市。

美国9月ADP数据录得-3.2万人，除了采矿业、资讯业与教育医疗健康就业人数增加外，其余产业则出现负增长。ADP首席经济学家Dr.Nela Richardson评论指出，美国企业雇主未因第二季经济增长强劲而扩大招募，在招聘方向维持警慎态度。

(图一、ADP report)

1. Education/Health Services：+33,000，因人口老化问题，在教育与健康服务产业相对景气较不敏感，但此细项结构上多属于中低新职位者，对于整体薪资增长影响有限。

2. Professional/Business Services：-13,000，该产业属于高薪就业者，但企业于白领、高附加价值人力开始缩手，企业对于未来行情展望信心程度不高。

3. Leisure/Hospitality：-19,000，休闲娱乐与旅馆需求似乎出现大幅降温之现象，也可以解释为终端消费逐渐疲软，家庭可支配所的受到利率高企压力。必需品支出占比上升、自由支配支出则下降。

4. Financial Activities：-9,000，我们认为该产业受到影响主要因利率高企，房市冷却进而影响到金融相关活动。

5. Construction：-5,000 / Manufacturing：-2,000，建筑与制造业同样受到高利率环境抑制投资与建筑活动。

劳动力市场疲软概况是否触发经济衰退？透过更高频的初请失业金人数更能追踪美国劳动力市场概况。当前劳动力市场环境倘若导致初请失业金人数大幅增长超过30万连续三周，则意味劳动力市场将出现危机。

所幸，当前尚未观察到初请失业金人数大幅度增长，

(图二、初请失业金人数；资料来源：Investing.com)

接着，搭配ISM Report PMI数据显示，当前制造业处于收缩水平，数据录得49.1%较上约增长0.4%。主项目中采取新订单-客户端库存，其数据录得5.2%，虽然新订单重返收缩水平，但客户端库存补库存意愿仍相当消极，故制造业当前处于被动回补库存阶段。

搭配产出录得51.0%与积压订单录得46.2，双双较上月增长，也指出当前制造业为疲软增长阶段，我们对该报告的评价为不好不坏。

(图三、美国9月ISM采购经理人PMI；资料来源：ISM Report)

再来是价格指数，ISM Price Index 61.9，BLS报告里PPI中间财的部分显示原物料/半成品都在涨价，并非单纯的关税推动原材料上涨，中间财影响物价上涨原因来自关税、工资、供应链再造等支撑。

总评，制造业弱增长被动回补库存，企业态度针对招募谨慎，消费者支出对弹性商品需求保守，「被动回补库存」的行情影响 = 偏中性偏空，它代表经济没有真正起色，只是库存修正过程。短期利多债市，对股市则是「没有需求支撑的反弹」，容易反复震荡。

在劳动力就业人口没有显著转弱之前，fed不会加速降息预期。

黄金技术面分析

黄金于昨晚数据发布一度逼近3900整数大关，随后反转向下回落至前方压力区间3870之下，仍提醒黄金价格乖离过大，投资人于技术面操作为看多不追多。

技术指标部份，MACD再度出现背离，也意味短线需要进行修正，3870不过且确立反转向下K线形态，则可进行日内空方操作，止损设置在3897上方。

支撑：3791/3721

压力：3870

风险提示：以上观点、分析、研究、价格或其它数据只作一般市场评论，不代表本平台立场，任何浏览人士需自行承担一切风险，请谨慎操作。