PRCBroker：11月南非央行会议前瞻

■ 南非央行与财政部将通胀目标从原先的4.5%下调至3.0%，市场对降息的预期减弱

■ 在11月的货币政策会议上，将重点观察基于修正后通胀目标的新政策立场

11月20日（当地时间），南非（南非）央行（SARB）将公布货币政策会议（下称“政策会议”）的结果。市场对政策利率的预测分歧较大，部分预期维持在7.00%，另有部分预期下调至6.75%。在此前9月的政策会议上，虽然央行决定自3月以来首次维持利率不变，但在6名政策委员中有2人主张降息，显示出仍存在较强的降息倾向。SARB 对当前经济的韧性增强了信心，但更关键的原因在于，消费者物价指数（CPI）涨幅持续低迷，未能达到通胀目标区间（3–6%）。例如，总体 CPI 自2024年8月以来、核心 CPI 自同年7月以来，持续低于当时的4.5%目标水平。

在此背景下，本次11月政策会议需要重点观察 SARB 对物价形势的评估及其新的货币政策取向。在11月12日公布的2025年度中期预算中，财政部与 SARB 联合宣布调整通胀目标。新的通胀目标将从4.5%下调至3.0%，区间也由“3–6%（4.5% ± 1.5个百分点）”调整为“2–4%（3% ± 1个百分点）”。在此前9月会议时，尽管 SARB 倾向于下调通胀目标，但财政部当时似乎反对修改。基于本次决定，并结合当前 CPI（尤其是核心 CPI）的走势，预计 SARB 很可能会修正其近期的政策立场。

在9月会议中，SARB 表示“通胀前景的风险大致平衡”，并预测未来总体 CPI 在峰值时将升至4%左右，因此包括本次会议在内的短期内，央行大概率仍将倾向维持利率不变。11月19日公布的10月 CPI 数据也将与本次会议决策共同参考。近期南非兰特走势方面，受 SARB 下调通胀目标、市场对降息预期下降的推动，兰特升值加速。兑美元汇率升至自2023年2月以来的16兰特后段水平，兑日元则达到自2018年2月以来的9.11日元区间。美国一家主要评级机构上调南非信用评级也提供了支撑。不过，要进一步上探兑美元的2023年1月高点（16.6853兰特）以及兑日元的2018年2月高点（9.2885日元），关键在于能否下调对美国出口的关税率。11月22—23日举行的二十国集团（G20）峰会中，美国总统大概率缺席，可能导致兰特缺乏进一步走强的催化因素。