RG 资讯 | 今夜非农：市场普遍预计就业继续增长但增速放缓

1月9日（周五）21:30，美国劳工部将公布2025年12月非农就业报告。

市场普遍预计，美国劳动力市场仍在继续创造就业，但增速较11月有所放缓，失业率则可能小幅回落。

这将是政府停摆结束后首份被视为“回归常态”的就业数据。然而，史上最长停摆的后续影响仍在逐步消化，未来数月的就业统计可能继续受到干扰。同时，就业数据本身长期面临信息采集和统计误差等问题，使得市场解读难度依然较高。

从市场预期来看，就业增长料保持温和。路透调查显示，12月非农就业预计新增6万人，低于11月的6.4万人；失业率可能从4.6%小幅回落至4.5%。

其他劳动力市场指标显示，就业动能尚未中断。

ADP数据显示，上月私营部门新增就业4.1万人；服务业就业相关指标在连续数月收缩后，七个月来首次回到扩张区间，显示招聘活动有所回暖。

劳工统计局公布的JOLTS数据显示，11月职位空缺从10月的740万个降至710万个，但辞职人数回升、裁员数量下降，表明劳动力需求仍具韧性，同时也反映出就业市场在释放与吸纳之间仍处于不稳定的平衡状态。

对于新增就业规模，机构间分歧依然较大，预测区间从2.5万到15.5万人不等。《华尔街日报》调查的经济学家给出的共识预期为新增7.3万个岗位。

T. Rowe Price首席美国经济学家布莱丽娜·乌鲁奇认为，就业增长仍将保持相对稳定，预计新增6万至7万个岗位，略高于市场共识。盈透证券高级经济学家何塞·托雷斯则更为乐观，预计新增就业约10万人。

他指出，企业招聘意愿正在改善，市场对2026年多次降息的预期为利率敏感型行业提供了支撑，并预计小型企业、建筑业和制造业的就业将在今年稍晚出现更明显改善。

从更长期看，经济学家普遍认为，2026年的就业增长难以重现疫情后那种爆发式扩张。桑坦德银行首席美国经济学家Stephen Stanley预计，2026年平均每月新增就业约10万人，显著低于2022年平均38万人的水平。

在失业率走势方面，各方判断略有差异。托雷斯认为，短期内失业率可能维持稳定，但全年仍处于偏高水平，甚至存在进一步上行的风险。

他指出，要推动失业率继续下降，需要招聘明显提速，但目前尚未看到这种动能。美国银行的经济学家则认为，随着永久性裁员减少，失业率可能小幅回落至4.5%左右。

高盛团队也持相近观点，认为11月失业率跳升至4.6%，主要受到政府停摆期间部分联邦雇员被迫休假的技术性影响。

本次非农数据的解读难点仍然突出。季节性招聘可能对12月就业增长造成偏差。2025年零售和运输行业在10月至11月并未大量增加季节性岗位，而是集中在12月释放，这些岗位多为短期用工，对中长期就业趋势的指示意义有限。

此外，不同规模企业之间的用工分化值得关注。乌鲁奇指出，小企业仍在裁员，而大型企业则继续扩张，背后原因主要在于贸易不确定性。她正密切观察小企业是否开始恢复招聘，认为这将成为判断整体经济前景的重要积极信号。

在数据采集层面，挑战依然存在。政府停摆的余波可能在未来数月继续干扰调查结果，而企业调查回复率持续下降，也使得初值波动性加大。

投资者在解读数据时，需要重点关注薪资增速、平均工时、劳动力参与率，以及招聘是否在更多行业间扩散等细节指标。