【BCR财经速递】白银上演惊心动魄“倒V”逆转

白银市场本周一上演惊心动魄的行情。现货白银价格盘中一度冲上每盎司117美元，日内涨幅最高达14%，创下全球金融危机以来的最大盘中涨幅。然而随后银价自高位大幅回落，并在美盘时段抹去全部涨幅转跌，最终仅收涨0.4%，报103.625美元/盎司。

市场分析指出，历史数据显示，即便当前高企的白银价格正迫使关键工业领域寻求替代材料，白银相对于黄金可能已被高估。与此同时，尽管美欧之间围绕格陵兰岛的紧张局势有所缓和，黄金价格仍在持续走高。

有观点认为，白银在过去九个月中对黄金的显著超额收益，可能意味着本轮上涨正接近短期顶峰。历史经验显示，白银往往在价格上涨的最后阶段跑赢黄金。金银比率已从2025年4月的105大幅降至上周的49，创2013年以来新低，而同期黄金价格仍在屡创新高。历史上金银比率虽也曾低于当前水平，但很少在如此短时间内出现如此剧烈的波动。

本轮白银上涨已成为自1980年以来最为极端的一次行情。在1月23日银价突破每盎司100美元时，其价格已高出200日移动均线54%。相比之下，1980年白银价格峰值曾高出其200日移动均线70%以上；1974年也曾出现价格高出均线54%后进入调整的情况，但那一轮涨势最终延续至1980年。

市场警示称，正如近几周市场所展现的，即便价格已处于极端水平，上涨仍可能持续。尽管投资者对地缘政治风险、美国政策及美元前景的担忧合情合理，但历史暗示本轮涨势更接近尾声而非开端。当前牛市是会像上世纪70年代那样出现中途回调，还是在见顶后便告终结，仍有待观察。无论如何，价格波动性可能在一段时间内维持高位。

分析显示，上周白银突破每盎司100美元，主要受黄金走强带动，当时格陵兰岛局势推动避险资金流入贵金属市场。从技术角度看，当前上涨已显得非常过度。每日相对强弱指数仍高于70，显示市场处于超买状态。整个1月，投机性期货净多头头寸从1.46亿盎司增至1.60亿盎司，但仍远低于2025年接近3亿盎司的峰值水平，这表明投资者仍有进一步参与的空间。

高银价正在抑制价格敏感领域的工业需求。在光伏行业，制造商正在降低银用量，转向铜基金属化方案，银铜混合解决方案已进入商业化阶段。若工业需求持续适应高价环境，可能对白银基本面构成调节。

转向黄金市场，金价在上周逼近每盎司5000美元的过程中，并未受到格陵兰岛局势缓和的明显影响。5000美元可能成为短期引力点，但关键在于价格触及后涨势能否持续。这可能取决于市场情绪，以及是否有足够多的参与者从追逐收益转向获利了结。

此外，马里2025年商业黄金产量下降23%至42.2吨，主因是该国最大的卢洛-贡科托矿山在政府与矿主巴里克黄金公司发生争端期间停产数月。该矿2025年下半年产量仅为5.5吨，远低于2024年的22.5吨。在巴里克与政府达成协议后，公司将重新获得该矿运营权，但全面恢复生产可能需要数月时间。

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