KCM Trade首席市场分析师Tim Waterer| 本周非农就业数据成为经济焦点

本周美国就业数据成为经济焦点，延迟公布的1月份非农就业数据将于今日发布。市场普遍预期上月新增就业岗位约6万至8万个，就业形势虽不亮眼但较为温和。目前来看，我们预计美联储要到年中左右才会再次降息，而就业数据可能需要大幅下滑甚至出现负增长，才能促使美联储提前降息。

最新的美国零售销售数据持平，低于预期，这抑制了股市热情，并导致美国国债收益率走低。通胀数据也将于本周五公布，预计1月份消费者物价指数（CPI）将上涨0.3%。因此，结合本周的非农就业数据和CPI数据，我们应该能够更清楚地了解美联储在其双重使命中应该更关注就业还是通胀。

外汇市场方面，美元（以美元指数DXY衡量）本周走弱，疲软的经济数据和走低的美国国债收益率抑制了美元的上涨势头。美元兑日元汇率持续走低（过去五天下跌1.8%），货币官员的鹰派言论提振了日元。干预的威胁，以及市场预期经济刺激措施可能导致通胀和日本央行进一步加息，支撑了日元，并使美元兑日元汇率在160关口下方获得了一定的喘息空间——160似乎是货币当局的非正式底线。

在其他条件不变的情况下，美元走弱本应利好黄金，但贵金属价格在过去24小时内仍然下跌。随着金价重回5000美元上方，在非农数据公布前，获利回吐和盘整行情开始出现。如果非农就业数据疲软（例如低于5万人），可能会进一步打压美元，并为黄金继续反弹创造机会。当前需要关注的阻力位在 5,080 美元附近，如果突破该阻力位，金价可能进一步下探至 5,120 美元的阻力位。支撑位在 4,990 美元，更强劲的支撑位在 4,760 美元。鉴于宏观经济和地缘政治前景，目前黄金价格上涨的趋势较为明显。但 1 月底和 2 月初的历史性抛售潮已留下深刻印记，这种贵金属似乎不再像以往那样能够抵御市场冲击。

本周油价波动剧烈，布伦特原油价格在每桶 68.90 美元至 69.20 美元之间徘徊，WTI 原油价格则在每桶 64.00 美元至 64.20 美元附近，反映出持续的供应过剩压力和暗流涌动的地缘政治风险之间微妙的拉锯战。利空方面，预计2026年全球原油供应过剩将达到每日200万至400万桶，主要受美国、巴西、圭亚那和加拿大等非欧佩克产油国产量激增的影响，这一局面持续构成沉重压力。然而，持续存在的风险溢价支撑着油价的底部，美伊紧张局势升级（包括海湾海事事件、对伊朗石油贸易的制裁以及对霍尔木兹海峡附近船只的警告）进一步加剧了这一压力。一旦冲突爆发或供应中断，原油价格可能大幅飙升。这种波动的局面令市场紧张不安——供应过剩限制了上涨空间，但任何地缘政治冲突都可能引发快速反弹，因此短期走势对来自华盛顿和德黑兰的消息高度敏感。

展望未来——如前所述，金融市场将密切关注美国非农就业数据和消费者物价指数，而美国财报季仍在进行中。到目前为止，企业部门的业绩相当稳健，但鉴于人工智能领域的股票估值较高，投资者将继续密切关注资本支出计划与预期投资回报之间的关系。