【BCR财经速递】穆萨勒姆：AI热潮是通胀推手，不是解药

在冰岛雷克雅未克的一场会议上，圣路易斯联储主席穆萨勒姆以书面形式发出明确警告：不能将人工智能可能带来的生产率提升视为解决当前通胀的依据。他直言，这样的押注“存在风险”，并强调货币政策的制定必须建立在更为扎实的证据之上——而非对技术前景的乐观预期。

穆萨勒姆本人并不排斥AI，自称也是这项技术的活跃使用者，也承认其具备长期提振经济效率的潜力。但他指出，眼下AI热潮的实际效果恰恰相反：电力消耗与芯片需求被推高，部分科技股随之攀升，这些都是需求扩张的信号，而非通胀降温的迹象。他以数据为据：“美国目前处于高生产率增长阶段的概率明显低于50%。”在这一背景下，寄望于生产率来压制物价，不仅缺乏依据，反而可能令决策者错失收紧政策的时机。

这番表态的背后，是挥之不去的通胀压力。美国经济分析局公布的最新数据显示，截至2026年4月的12个月内，个人消费支出价格指数同比上涨3.8%，远超美联储2%的政策目标。穆萨勒姆坦言，就业市场目前保持稳定，但通胀“明显高于”目标，长期通胀预期也在“逐步上升”。与此同时，中东局势——尤其是涉及伊朗的冲突——再度对价格构成上行压力，使得通胀前景更加复杂。

在此背景下，美联储内部的政策讨论明显趋于谨慎。据4月28日至29日会议纪要显示，多位官员倾向于删除声明中暗示未来可能降息的“宽松倾向”表述。穆萨勒姆表示支持这一立场，并在接受彭博电视采访时强调，当前环境下美联储必须对加息保持开放。他同时指出，剔除通胀因素后，现行基准利率仍低于既不刺激也不抑制经济的“中性利率”水平，政策空间并未耗尽。

对于未来路径，穆萨勒姆态度审慎但不回避。他表示，相较就业风险，当前天平更偏向通胀一侧，并明确提出加息情景：“如果未来一到两个季度看不到通胀回落，或者通胀预期继续上升或维持高位，这将令我感到担忧。”他的结论简洁而有力：“我们的使命是价格稳定与充分就业，而目前通胀高于目标——因此，加息的可能性必须大于零。”

在对近期国债收益率上行的分析中，穆萨勒姆进一步揭示了市场预期的转变：约四分之三的涨幅源于投资者对“中性利率”预期的抬升，这意味着市场已逐渐接受“更高利率将维持更长时间”这一现实；真正反映金融环境松紧的“期限溢价”仅贡献了约四分之一。这一结构性变化，或许正是当前货币政策所面临更深层挑战的注脚。