【BCR财经速递】霍尔木兹海峡持续受阻，全球原油库存告急，油价面临飙升压力

中东局势持续紧张超过三个月，霍尔木兹海峡的航运受阻，导致全球原油日供应量减少约1300万桶。尽管供应缺口巨大，市场参与者却始终寄希望于冲突能够迅速得到解决。在美国方面连日释放即将达成和平协议信号的背景下，原油期货市场的走势被情绪主导，油价与实际供需基本面之间出现严重背离。

与此同时，全球范围内的石油库存正在以惊人的速度下降。包括美国在内的各国政府纷纷动用自己的战略储备，以弥补中东供应中断带来的缺口。相关国际能源机构明确指出，霍尔木兹海峡的供应中断正以前所未有的速度消耗全球石油库存。数据显示，3月至4月间，包括海上浮油在内的全球库存总计减少了2.5亿桶，日均消耗量高达400万桶。美国方面的统计也显示，截至5月29日，该国原油及石油产品库存已降至15.3亿桶，为2004年以来的最低水平，其中汽油库存以及WTI原油期货交割地库欣的库存均出现大幅下滑。

海峡航运每停滞一天，库存就进一步被消耗。多位行业高管警告，未来数周内，全球库存可能跌至临界低位。即便海峡今日无条件重新开放，油轮上的原油也需要数周才能送达买家手中。而现实情况是，相关谈判陷入僵局，通航恢复遥遥无期。此外，即便航运恢复，船东和运营商也将面临巨大风险——任何地缘政治上的突发变故都可能导致和平协议瞬间破裂。

即便霍尔木兹海峡今日恢复通航，原油供应也需要数周甚至数月才能抵达终端客户。而此刻恰逢夏季需求高峰，巨大的供需缺口几乎不可避免。迄今为止，市场依赖海上浮油、部分解除制裁的原油以及不断消耗的库存来填补缺口。所幸，有亚洲大国在冲突前积累了超过12亿桶的商业与战略原油储备，并且在油价突破每桶100美元后大幅减少了进口，这为市场提供了一定的缓冲。然而，行业分析人士与高管警告，随着海峡航运近乎中断，这些缓冲正在逐日耗尽，市场即将迎来临界点。

需求萎缩虽然在短期内阻止了油价飙升至历史高位，但这或许是抑制油价上涨的唯一缓冲。未来数周内，库存或将见底，期货市场终将反映出这场史上最严重供应中断的真实影响。尽管如此，许多交易商仍无视来自石油巨头和高管的警告。多家石油巨头均警示，若霍尔木兹海峡持续封闭，低库存将导致油价在数周内飙升。有高管在近期行业会议上表示，多数机构模型显示，一旦库存触及低位，现货布伦特原油价格将飙升至每桶150至160美元。另一家巨头的高管也指出，市场缓冲与减震器正持续消耗，相较于冲突初期，如今市场消化供需失衡的能力已大幅削弱，未来数周压力将直接传导至现货价格，尤其是6月和7月，油价上行压力将进一步加大。

当前最大的不确定性在于，僵持数月的谈判能否取得突破，以及亚洲大国何时重返原油市场。该国曾在5月开始动用巨额储备，这在一定程度上抑制了油价涨幅。全球的库存消耗终归有限。尽管交易商仍固执地期待和平协议，但期货市场最终将不得不面对供应损失的真实规模。