xm：無處可藏：美元飆升跨市場

倫敦，5 月 6 日（路透社）——“我們的貨幣，你的問題”是 1971 年一位美國前財政部長對其他對美元飆升感到震驚的財長說的話。50 多年過去了，無情的美元強勢再次留下毀滅的痕跡。

本周美元升至 20 年來的高位，其強勢正在收緊金融環境，而世界經濟正面臨放緩的前景。

Lombard Odier 首席經濟學家薩米·查爾 (Samy Chaar) 表示，這一激增有可能“破壞更廣泛的市場環境並暴露系統中的經濟和金融裂縫”。

美元指數 =USD 今年 8% 的漲幅短期內可能不會逆轉。

美元的避險吸引力保持不變，巴克萊銀行的美元融資壓力指標接近七年來的最高水平。巴克萊表示，對過去峰谷區間的分析表明，美元指數可能再上漲 2% 至 3%。

以下是受美元強勢影響的一些領域：

進口通貨膨脹

美元的最新一輪強勢打擊了其他 G10 貨幣，從英鎊到新西蘭元，以及來自國際收支嚴重逆差的發展中國家的貨幣。

即使是典型的避險瑞郎也未能倖免，兌美元匯率接近 2020 年 3 月的低點。

雖然貨幣疲軟通常有利於依賴出口的歐洲和日本，但當通貨膨脹率高且不斷上升時，這種等式可能不成立，因為進口食品和燃料變得更加昂貴，企業的投入成本也是如此。

歐元區通脹本月達到創紀錄的 7.5%，日本立法者擔心處於 20 年低點的日元將對家庭造成損害。一項調查發現，一半的日本公司預計成本上升會損害收益。

但增長擔憂可能會阻止中央銀行，尤其是歐洲和日本的中央銀行，按照美聯儲的要求收緊政策。許多人認為這可能會將歐元推低至與美元的平價水平，這是自 2002 年以來從未見過的水平。

“在存在經濟衰退風險的情況下，誰在乎歐洲央行(ECB)的鷹派態度或利率曲線的定價？”法國興業銀行策略師Kit Juckes說。

收緊財務狀況

美元升值有助於收緊金融狀況，這反映了經濟體中資金的可用性。

編制最廣泛使用的金融狀況指數 (FCI) 的高盛表示，將其 FCI 收緊 100 個基點可能會使次年的增長減少一個百分點。

FCI 將貿易加權美元的影響納入考慮因素，顯示全球形勢處於 2009 年以來最緊張的水平。自 4 月 1 日以來，FCI 已收緊 104 個基點。雖然股票和債券拋售的影響更大，但美元的影響更大。在此期間超過 5% 的漲幅也將有所貢獻。

新興市場問題

幾乎所有過去的新興市場危機都與美元走強有關。隨著美元升值，發展中國家必須收緊貨幣政策以阻止本國貨幣貶值。不這樣做會加劇通貨膨脹並提高償還以美元計價的債務的成本。

本週，印度實施了計劃外的加息，而智利的加息幅度超過了預期的 125 個基點。

惠譽估計，到 2021 年底，新興市場的外幣政府債務中值佔 GDP 的三分之一，而 2013 年為 18%。一些國家已經在尋求國際貨幣基金組織和世界銀行的援助，以進一步推動美元走強可以添加到這些數字。

投資者越來越警惕。新興市場貨幣 .MIEM00000CUS 處於 2020 年 11 月的低點，而持有新興市場美元債券與美國國債的溢價今年上漲了約 100 個基點。

商品收益和痛苦

經驗法則是，美元走強會使以美元計價的商品對非美元消費者來說更加昂貴，最終抑制需求和價格。

這一次還沒有發生，因為烏克蘭戰爭和中國的 COVID 封鎖等問題阻礙了主要商品的生產和貿易。

美元走強通常意味著智利、澳大利亞和俄羅斯等大宗商品出口國的收入增加，但這被機械和設備成本的上漲所抵消。

但隨著美國收益率上升和美元走強威脅全球增長，大宗商品價格開始受到影響。摩根大通本週表示，它正在減少對智利比索、秘魯索爾和其他貨幣的敞口，以應對“充滿挑戰的時期”。

美國通貨膨脹

美聯儲可能會歡迎美元上漲以平息輸入性通脹——法國興業銀行估計，美元升值 10% 會導緻美國消費者通脹在一年內下降 0.5 個百分點。

由於美國天然氣價格處於創紀錄水平，美元的飆升迄今並沒有帶來什麼緩解。貨幣市場預計美國將在今年剩餘時間內加息 200 個基點，並預計美聯儲的政策利率將在 2023 年年中達到 3.5% 左右的峰值。0#ED：

然而，如果即將公佈的 4 月份美國通脹數據顯示價格壓力達到頂峰，那麼這些賭注可能會被取消。