中行北京市分行：2023年11月13日匯評日評

市場摘要

近期外匯市場關注的焦點依然聚焦于貨幣政策預期以及風險情緒的變化，美元指數在上述兩項因素的支撐下在上周上漲約0.7%，收在105.86。歐系貨幣表現普遍相對較弱，其中歐元收在1.0686，英鎊收在1.2227，瑞士法郎收在0.9027。

從關鍵數據的表現來看，雖然近期公布的美國非農就業人數增長有所收窄，但整體勞動力市場表現依然穩定。三季度GDP增速表現也好於預期，顯示出高利率對經濟的限制性作用暫時仍然可控。通脹方面，近期的數據顯示隨着美聯儲的逐步加息，通脹確實在一定程度上得到了控制。但另一方面需要注意的是，今年以來美國通脹的粘性依然很強，在前期通脹下行的過程中能源價格的回落貢獻了主要動力，而剔除食品和能源的核心通脹表現依然處於4%以上的高位，離美聯儲2%的政策目標還有較大差距，壓降核心通脹的工作依然任重道遠。

基於相對穩定的經濟數據表現和通脹的粘性，美聯儲在也得以繼續保持偏鷹派的態度，美聯儲主席鮑威爾也在上周五IMF的講話中強調了對於抗通脹的決心。市場也迅速修正了預期，各期限美債收益率明顯回升，其中兩年期收益率回升至5.06%，十年期收益率回升至4.65%。整體來看，雖然此輪加息的終端利率預期仍可能隨數據表現而波動，但應該說市場關注的焦點更多已經轉向高利率持續的時間。而在就業相對穩定、通脹依然存在壓力的情況下，美聯儲大概率較難快速轉向降息，預計短期內美元指數在一定程度上仍將受到貨幣政策及避險情緒的支撐，並隨相關關鍵數據的表現在既有區間內進行波動，整體來看大幅下行空間相對有限。

歐元兌美元

歐元區今年以來同樣受到通脹高企的困擾，在此背景之下，歐洲央行在今年上半年一度表現的較為鷹派，支撐歐元最高攀升至1.12上方。而近期公布的10月通脹初值顯示歐元區整體通脹率超預期回落至2.9%，核心通脹從4.5%下降至4.2%，雖然整體來看核心通脹依然存在壓力，但已經表現出明顯的持續回落態勢。而從近期其他重要經濟數據來看，歐元區整體經濟增長乏力的預期並未改變，高利率水平下歐元區和美國經濟基本面表現的差異給歐元帶來了較大的壓力。整體來看，在通脹壓力逐步緩解、高利率對於基本面的限制性作用明顯且全球主要央行此輪加息逐漸進入後半段的情況下，預計歐洲央行的貨幣政策騰挪空間相對有限，能給歐元提供的支持相對有限。除此之外，疊加高利率環境下潛在的債務危機風險、區域內地緣政治風險等一系列不利因素，預計在美元走勢徹底反轉之前歐元難以獲得較大的支撐。

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中國銀行北京市分行外匯交易員 舒適

2023-11-13