Moneta每日新聞：美國國債市場遭遇選舉不確定性挑戰

今年以來，美國國債市場與美聯儲高利率的預期終於步調一致，但投資者在權衡下半年可能的降息時機時，現在面臨另一個變數——即將到來的激烈的總統選舉。

美國國債市場在連續兩個月的漲勢之後，現在幾乎處於盈虧平衡的狀態，基準國債指數在2024年上半年下跌了0.15%。美國國債自2021年以來難以實現連續兩個月的漲勢，而當前的漲勢若要持續，則需依賴於顯示美國經濟放緩和通脹減緩的持續資料，這將支援美聯儲可能在9月份開始降息的觀點。

儘管投資者在年初曾預計今年將有六次降息，現在他們甚至認為在必要時美聯儲可能不會降息。然而，交易員普遍預計，到年底前至少將有一次25個基點的降息，甚至可能有兩次。無論何時，這都將是美國國債市場在歷經創紀錄的2年期與10年期債券收益率倒掛後，可能走向正常化的重大轉折。目前美國10年期國債的收益率大約為4.25%，比2年期收益率低大約半個百分點。

競選季的不確定性增加了市場的波動，尤其是在美聯儲保持政策不變的情況下，投資者押注利率結構正常化的行動迄今未獲得回報。美國總統大選的臨近，尤其是週四拜登與特朗普之間的首場辯論，可能進一步引起市場波動。

財政問題和美國總統大選是當前投資者面臨的主要關注點，雖然經濟資料和美聯儲的政策是關鍵因素。與此同時，無論是拜登還是特朗普，都似乎不願意控制高赤字支出，這意味著無論哪位候選人當選，美國持續上升的債務都可能導致投資者要求更高的長期國債溢價。週四和隨後的焦點也包括了特朗普是否會表達調整美聯儲獨立性的意向，以及兩位候選人可能的失言。

目前未償還的美國國債總額高達27萬億美元，是2007年中期的六倍多。國會預算辦公室預計，到2034年底，長期赤字將使美國的債務增至約50萬億美元。這種赤字融資需求將推動美國財政部出售更多長期債券，從而對收益率造成上行壓力。不過，當前的長期收益率並未充分反映這種財政及相關風險的加劇，美聯儲模型顯示的10年期美國國債所謂期限溢價目前處於負值區域，遠低於去年10月的高峰值。

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