美國佛州推出實物黃金貨幣，中國秘密購入大量黃金

高盛經濟學家預計，在全球貨幣寬松周期中，美聯儲將降息，同時美元將走強，但推動投資者黃金需求的將是美國的政策利率，美元不會扮演重要的額外角色。在該行的基本假設中，美聯儲降息100個基點對2025年底金價的提振作用為7%，但如果美聯儲只再降息一次（這種可能性似乎越來越大），估計金價將升至2890美元/盎司。其次，托馬斯不同意美元走強將阻止央行結構性增購黃金的觀點（在她的基本假設中，央行增購黃金將使2025年底的金價上漲9%），因為央行傾向於用美元儲備在國際上購買黃金。事實上，大型央行買家傾向於在本幣疲軟時提高黃金需求，以增強對本國貨幣的信心。

第三，美元和黃金價格隨著不確定性而上漲的趨勢支持其作為投資組合對沖的作用，包括對關稅升級的對沖。最後，高盛經濟學家預期更廣泛的寬松政策應該會對中國的黃金零售需求產生大致中性的凈影響，因為中國降低利率對黃金需求的推動大致抵消了當地金價上漲帶來的沖擊。

在西方人們對金錢的看法正在發生轉變，持續的通脹和對經濟的擔憂推動人們對美元替代品的興趣。「人們現在真的開始感受到通脹了，這更像是一種偷偷摸摸的長期行為。人們註意到，他們付不起房租，剩下的東西不多了，在雜貨店買東西的價格翻倍，而且他們習慣買的食物包裝變小了。」這一認識引發了人們對當前法定貨幣體系替代品的極大興趣。

「人們正在買入黃金。此外，一個有2600年歷史的問題，即黃金可以以小額、可互換的增量消費。它是一種實用的、可靠的貨幣選擇，允許個人首次用實物黃金購買像冰沙這樣的小件物品或像房屋改造這樣的大件物品。「我們正試圖跳過賣出黃金、轉回美元的步驟，我們希望人們保留他們的黃金，讓黃金本身流通。」「黃金的趨勢已經持續了50年，在這段時間裏，美元已經貶值了99%以上。」

高盛看漲論調的最大下行風險不是美元升值，而是美聯儲降息幅度低於預期（因為降息會引發更嚴重的通脹，進而導致金價進一步走高）。

高盛預測的一個方面已經開始發揮作用：根據銀行對央行和其他機構在倫敦場外市場上購買黃金的預測，10月份央行購買了高達64噸的黃金（2022年之前的平均水平為17噸），其中中國再次成為最大的買家，購買了55噸黃金，而中國人民銀行報告的官方數字僅為5噸。換句話說，中國秘密買入的黃金數量比公開承認的數量要多10倍。

高盛分析師在評論購買量激增時寫道，「調查和歷史表明，新興市場國家央行購買黃金是為了對沖金融和地緣政治沖擊」，並補充道，「央行的購買量將保持高位，因為自2022年俄羅斯儲備被凍結以來，對地緣政治沖擊的擔憂已經結構性上升，而且新興市場國家央行儲備中的黃金份額相對於發達國家而言較低，這就為增長留下了空間」。事實上，81%接受世界黃金協會調查的央行預計，未來12個月全球央行的黃金持有量將上升，沒有一家預計會下降。