全球貿易摩擦升溫，黃金創新高

本月以來，美國與中國之間的貿易摩擦持續升級，全球資本市場陷入劇烈震盪。海外機構資金正加速撤離美元資產，避險資產交易升溫，市場格局正在悄然轉變。

美債殖利率與美元指數同步走低，反映投資人風險偏好降溫。10月13日，美債2年期與10年期殖利率分別下跌1.63與1.95個基點，美元指數重挫0.56%，報98.977，較年初累計跌幅近9%。資金撤離的現象愈發明顯。

在此背景下，黃金成為最大贏家。上週三（10月8日），現貨黃金歷史性突破每盎司4000美元，今年以來累計漲幅超過52%；本週一（13日）早盤更突破4060美元，再創歷史新高。市場避險情緒高漲，黃金再度被視為資金避風港。

市場分析指出，部分投資人因擔憂AI與科技股估值過高，藉由貿易摩擦進行獲利了結，但預期不會重演4月時的劇烈震盪。並認為，美股近期回檔主要受政策不確定性、企業獲利壓力與美元走強影響。標普500指數年初至今漲幅近20%，估值過高導致「情緒宣洩式」拋售，輝達單日市值蒸發逾2000億美元，特斯拉、亞馬遜等權重股亦大幅下跌。

歐洲市場同樣承壓，儘管歐洲央行降息預期提供部分支撐，但仍不足以吸引資金回流。整體而言，市場資金出現結構性分化——部分流入債券、黃金等傳統避險資產，部分轉向新興市場ETF，但尚未形成明顯趨勢。

相較於西方市場的劇烈波動，中國股市與債市表現出高度韌性。債券市場走勢平穩，市場對消息反應有限。多家研究機構認為，當前的衝擊主要為短期現象，長期影響可控。民銀研究指出，此輪貿易摩擦或是美方在11月APEC峰會前爭取談判籌碼的策略，影響程度料小於4月。招商宏觀團隊則預測，中國第四季有望推出更多穩增長政策。

市場則指出，由於10年期美債殖利率接近目標下限4%至4.25%，投資人可考慮減持長期國債，轉而增持抗通膨債券，以對沖關稅可能帶來的通膨壓力。他同時預期美元短期可能反彈，但隨美聯儲（Fed）降息週期臨近、停滯性通膨風險升溫，美元上行動能將趨弱，而黃金有望進一步挑戰4100美元關口，在4000美元附近形成技術支撐。

整體而言，貿易摩擦持續推高全球避險需求，資金在波動中尋找新錨點。黃金再度成為焦點資產，而中國資產的韌性與經濟穩定性，正吸引更多機構視其為全球資金的「避風港」。

【黃金技術分析】

可以嘗試觀察4150的壓力位置，如未突破到4150，可能會在4150~4100的區間震盪，方可在此區間進行高空低多的投資策略。

壓力：4150美元/盎司

支撐：4100美元/盎司

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