黃金上破4150則翻多 否則維持橫向震盪

市場當前沒有利空，理論上於風險偏好並不支持貴金屬持續上漲。不過進行短線操作仍需尊重技術面。美元指數與美國十年期公債同步下滑，支持著股市、非美貨幣以及貴金屬同步上揚。

關心短線情緒指標CNN恐懼貪婪指數，該指數仍維持在極度恐懼水準，報16%，我們對於風險資產的上漲行情仍感到安心，期待該波段上漲延續至耶誕節。

(圖一、CNN恐懼貪婪指數；資料來源：CNN)

美國十年期公債於昨日美盤時段一度下破4.00%，除了9月生產者物價指數(PPI)符合市場預期般降溫，另外零售銷售資料表現相對疲軟，導致市場對於12月美聯儲降息再度寄予厚望。

另外，三藩市聯儲行長戴莉于24日指出，就業市場突然惡化比通膨飆升的可能性高，且較難控制，主張12月應該進行降息。戴莉表示，當前勞動力市場存在非線性變化風險。我確信美聯儲能讓通膨回落至2%目標水準，且不至於推高失業率上升。

(圖二、美國十年期公債收益率；資料來源：CNBC)

筆者認為，美國十年期公債跌破4.00%為象徵性的意義，代表市場對於未來的資金借貸成本抱持樂觀態度，甚至重拾對於美債的信任。這有利於中小企業與個人資金融通，預期能有效降低資金成本。這也隸屬於市場自我實現的範疇，讓我們對後市的終端消費、需求感到樂觀。

另外，隨著9月零售銷售資料發佈，8月整體商業庫存水位持續下降，檢視庫存銷售比維持1.37水準，與7月資料相符，庫存在分子、銷售額在分母，這表示美國終端銷售概況確實比7月來得更為疲軟。但此為過去式資料，接下來將進入第四季傳統銷售旺季，我們預估企業將進行主動回補庫存，帶動整體製造業動能回升。

(圖三、商業庫存與庫存銷售比；資料來源：Fred)

隨著美國企業財報進入尾聲，搭配11月美國股市適當回落以及企業財報表現再度上修，使之市盈率進行良性修正，抑制估值過度膨脹，當前似乎是美國股市多頭最好的劇本。

(圖四、未來12個月市盈率表現；資料來源：FactSet)

黃金技術面分析

黃金價格來到關鍵壓力區間，上方遇阻通道上緣以及費波納契回檔線61.8壓力位4150。盤面趨勢逐漸明朗，留意上方4150壓力效力，上破該位則尋找做多機會，未來有望挑戰前高。倘若4150無法上破，價格走勢則易重回震盪行情，可進行短空單佈局，下方支撐關注4121。

止損建議：15美金。

支撐：4121/3997

壓力：4150

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