Moneta每日新聞：韓國央行重塑貨幣統計口徑，從M2到流動性再分層

在圍繞流動性與資產價格的討論持續升溫之際，韓國央行近日對外披露了一套全新的貨幣與流動性統計框架，試圖從統計口徑層面回應市場對“流動性是否過度”的爭議。央行指出，自2023年1月以來，按照新方法計算的貨幣供應增速始終低於歷史長期均值，這一結果與外界普遍感受到的“資金氾濫”印象存在明顯差異。

此次調整並非臨時起意。韓國央行經過多年技術準備，對原有統計體系進行了系統性修訂。最大的變化在於，股票型基金、債券基金、交易所交易基金（ETF）以及其他受益證券被整體剔除出廣義貨幣（M2）的統計範圍。央行認為，這類資產價格波動劇烈，更接近投資工具，而非可直接用於支付和結算的貨幣形態。

在新框架下，上述受益證券被重新歸類至“金融機構流動性”（Lf）指標中，與傳統意義上的貨幣指標區分開來。過去，M2主要涵蓋現金、活期存款以及其他高流動性金融工具，強調“隨時可用”的支付屬性。新的劃分思路，意在更清晰地區分交易性資金與投資性資金。

從具體數據看，按照新標準計算，今年10月的M2規模為4056.8萬億韓元，明顯低於舊口徑下的4466.3萬億韓元。對應的同比增速也從原先的8.7%回落至5.2%。基於新演算法，M2的增速自2023年初以來始終運行在7.5%的長期平均水準之下。

央行方面強調，這一調整並非為了配合短期政策立場，而是與國際通行標準接軌的長期工程。相關口徑與國際貨幣基金組織在2017年修訂的貨幣與金融統計手冊保持一致。

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