Morgan Stanley nói ECB sẽ không giảm lãi suất trong năm 2026

Các nhà kinh tế của Morgan Stanley vừa công bố một báo cáo điều chỉnh dự báo về lộ trình chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB). Theo đó, ECB sẽ không tiến hành bất kỳ đợt cắt giảm lãi suất nào trong năm 2026 và phải lùi các đợt nới lỏng sang năm 2027.

Cụ thể, trong báo cáo công bố ngày 5/3/2026, Morgan Stanley dự báo ECB sẽ có hai lần cắt giảm lãi suất vào tháng 6 và tháng 9 năm 2027. Động thái này đánh dấu sự thay đổi so với kỳ vọng trước đó của chính tổ chức này, vốn cho rằng các đợt giảm lãi suất sẽ diễn ra sớm hơn, vào tháng 6 và tháng 9 năm 2026.

Nguyên nhân chính dẫn đến sự điều chỉnh này, theo các chuyên gia kinh tế của Morgan Stanley, đến từ diễn biến khó lường của thị trường năng lượng. Giá dầu và khí đốt tự nhiên đã ghi nhận mức tăng mạnh trong thời gian gần đây. Cụ thể, giá dầu Brent đã vượt mốc 83 USD/thùng và giá khí đốt tự nhiến tại trung tâm giao dịch TTF của Hà Lan có thời điểm tăng vọt lên 38 euro/MWh.

Tuy nhiên, Morgan Stanley cho rằng cú sốc giá năng lượng này có thể chỉ là nhất thời và sẽ sớm kết thúc. Lập luận này dựa trên dự báo lạm phát tại Khu vực đồng Euro (Eurozone) sẽ không duy trì trên mục tiêu 2% của ECB trong một thời gian dài. Trong báo cáo của mình, các nhà kinh tế của Morgan Stanley nhận định lạm phát vẫn được dự báo sẽ ở dưới mức mục tiêu trong trung hạn.

Báo cáo cũng chỉ ra hai kịch bản có thể xảy ra. Thứ nhất, nếu cú sốc giá năng lượng dẫn đến tăng trưởng kinh tế yếu hơn, điều này sẽ làm gia tăng khả năng ECB phải cắt giảm lãi suất để hỗ trợ nền kinh tế. Thứ hai, trong kịch bản giá năng lượng duy trì ở mức cao trong một thời gian kéo dài và đẩy lạm phát tăng cao, việc tăng lãi suất, dù hiện tại được đánh giá là khó xảy ra, vẫn có thể trở thành một phương án được ECB xem xét.

Điều chỉnh dự báo của Morgan Stanley diễn ra trong bối cảnh thị trường tài chính toàn cầu biến động mạnh do những căng thẳng địa chính trị leo thang tại Trung Đông. Những bất ổn này đã làm dấy lên lo ngại về sự gián đoạn nguồn cung năng lượng từ khu vực Vịnh, tuyến đường huyết mạch vận chuyển dầu mỏ và khí hóa lỏng (LNG) đến châu Âu.

Trên thị trường, không chỉ Morgan Stanley thay đổi quan điểm. Trước đó, BofA Global Research cũng đã loại bỏ hoàn toàn dự báo về việc ECB sẽ cắt giảm lãi suất trong năm 2026. Dù vậy, vẫn có những góc nhìn khác biệt. Capital Group, với quan điểm từ chuyên gia kinh tế Beth Beckett, cho rằng lạm phát có thể dai dẳng hơn và thậm chí còn phác họa kịch bản ECB có thể phải tăng lãi suất vào cuối năm 2026. Trong khi đó, Continuum Economics lại giữ nguyên dự báo hai lần cắt giảm lãi suất trong năm 2026, dựa trên những lo ngại về tăng trưởng và dấu hiệu hạ nhiệt của lạm phát tiền lương.

Trong bối cảnh hiện tại, thị trường đang hướng sự chú ý đến cuộc họp chính sách sắp tới của ECB, dự kiến diễn ra vào ngày 19/3, nơi ngân hàng trung ương này sẽ công bố các dự báo kinh tế vĩ mô mới nhất, được xây dựng dựa trên mức giá năng lượng đã thay đổi đáng kể so với trước. Những dự báo này sẽ là cơ sở quan trọng để thị trường đánh giá đúng hơn về lộ trình chính sách tiền tệ thực tế của ECB trong thời gian tới.