Phân tích báo cáo PMI sản xuất ISM

Tuần này, thị trường bước vào giai đoạn công bố hàng loạt dữ liệu kinh tế vĩ mô quan trọng. Ngày hôm qua (05), Viện Quản lý Nguồn cung Mỹ (ISM) đã công bố chỉ số PMI sản xuất tháng 12, ghi nhận ở mức 47,9, giảm 0,3 điểm so với tháng trước và chạm mức thấp nhất kể từ tháng 10/2024, cho thấy hoạt động sản xuất tiếp tục suy yếu.

Ngay tại thời điểm dữ liệu được công bố, chỉ số USD ghi nhận biến động tăng rồi giảm, qua đó thúc đẩy giá vàng tiến sát mốc tâm lý 4.450 USD. Trong phiên châu Á hôm nay, giá vàng dao động quanh khu vực này.

(Biểu đồ 1: Chỉ số PMI sản xuất ISM – Nguồn: ISM Report)

Xét sâu hơn vào nội dung báo cáo PMI ISM, các doanh nghiệp tham gia khảo sát cho biết tác động của thuế quan tiếp tục gây áp lực lên giá bán cuối cùng.

• Ngành máy tính và thiết bị điện tử cho biết căng thẳng thuế quan đã phần nào hạ nhiệt, tuy nhiên giá các sản phẩm vẫn duy trì ở mức cao. Do chi phí đầu vào gia tăng, doanh nghiệp buộc phải tăng giá bán để bù đắp chi phí, trong khi biên lợi nhuận suy giảm do không thể chuyển toàn bộ chi phí tăng thêm sang người tiêu dùng.

• Ngành hóa chất nhận định rằng chi tiêu tiêu dùng thực tế đang giảm, trong đó thuế quan là nguyên nhân chính. Doanh nghiệp bày tỏ kỳ vọng thương mại tự do có thể quay trở lại quỹ đạo bình thường, phản ánh đúng mong muốn của người tiêu dùng thông qua hành vi mua sắm.

Ngoài hai ngành trên ghi nhận doanh số cuối cùng suy yếu và lợi nhuận giảm, nhiều lĩnh vực sản xuất khác cũng đồng loạt cho thấy đơn hàng sụt giảm, công suất sử dụng thấp, buộc doanh nghiệp phải cắt giảm nhân sự để tối ưu hiệu quả hoạt động.

Cả khu vực sản xuất Mỹ lẫn người tiêu dùng hiện đều chịu áp lực từ lãi suất cao, thuế quan và chi tiêu suy yếu, khiến môi trường đầu tư rơi vào trạng thái giằng co. Tuy nhiên, từ góc độ nhà đầu tư, bên cạnh việc theo dõi cảm nhận kinh tế của người tiêu dùng, câu hỏi quan trọng hơn là: Mức độ tiêu cực có thể xấu đến đâu？

Dựa trên các dữ liệu hiện tại, chúng tôi cho rằng hành vi của doanh nghiệp Mỹ đang mang tính phòng thủ quá mức trước các yếu tố bất lợi. Trong kịch bản có thể dự đoán, việc bổ sung đơn hàng mới sẽ xuất hiện trong thời gian tới.

Các con số cho thấy dấu hiệu bi quan quá đà: đơn hàng mới trong tháng 12 tăng 0,3 điểm so với tháng trước, trong khi tồn kho giảm mạnh từ 48,9 xuống 45,2, tương đương mức giảm 3,7 điểm. Đặc biệt, tồn kho phía người tiêu dùng cuối giảm từ 44,7 xuống 43,3, cho thấy tốc độ tiêu thụ hàng tồn kho nhanh hơn so với tốc độ tăng đơn hàng mới. Đây chính là nguyên nhân chủ yếu khiến chỉ số PMI tháng 12 rơi xuống mức thấp nhất kể từ tháng 10/2024.

Khi doanh nghiệp nhận định tồn kho phía người tiêu dùng đang ở mức thấp, kịch bản thường thấy là chu kỳ tái bổ sung tồn kho, kéo theo gia tăng tuyển dụng và đầu tư, qua đó hỗ trợ triển vọng phục hồi của ngành sản xuất Mỹ. Do đó, việc theo dõi chênh lệch giữa đơn hàng mới và tồn kho người tiêu dùng sẽ mang lại tín hiệu dẫn dắt quan trọng cho triển vọng kinh tế trong tương lai.


• (Biểu đồ 2: Đơn hàng mới ISM & Tồn kho người tiêu dùng – Nguồn: M平方 / MacroMicro)

Tâm lý e ngại tích trữ hàng hóa hiện nay xuất phát từ môi trường lãi suất cao và sức tiêu thụ cuối yếu. Tuy nhiên, trong trung hạn, các yếu tố tích cực tiềm ẩn bao gồm chính sách hoàn thuế của chính quyền Trump và giá dầu thấp, giúp gia tăng thu nhập khả dụng. Khi tâm lý doanh nghiệp chuyển từ bi quan sang lạc quan, đà tái bổ sung tồn kho có thể diễn ra nhanh và mạnh.

Việc các tài sản rủi ro duy trì ở vùng cao hiện nay không chỉ đến từ chi tiêu vốn mạnh mẽ của 5 “ông lớn” CSP tại Mỹ, mà còn từ kỳ vọng của Phố Wall rằng doanh số bán lẻ sau cải cách thuế sẽ bước vào xu hướng tăng trưởng mang tính cấu trúc.

Trạng thái hiện tại là doanh nghiệp bi quan ở hiện tại nhưng lạc quan trong tương lai, dễ dẫn tới hiệu ứng “đơn hàng gấp” do bỏ lỡ cơ hội. Mô hình này từng xuất hiện vào cuối năm 2022 và giai đoạn chuyển tiếp sang năm 2023.

• Phân tích kỹ thuật giá vàng



Trong phiên châu Á, giá vàng đã vượt lên trên vùng trung tính Fibonacci (50%), mở đường thử thách mốc kháng cự 61,8% tại 4.484 USD.

Chỉ báo dao động MACD cho thấy các cột histogram duy trì ổn định trên trục 0, phản ánh xu hướng tăng ngắn hạn vẫn chiếm ưu thế.

Xem lại diễn biến phiên trước, giá mở cửa tăng mạnh vào buổi sáng và chạm vùng kháng cự trung tính. Trên khung thời gian giờ, xuất hiện dấu hiệu đuối lực tăng, tuy nhiên kịch bản giảm giá không được xác nhận. Các vị thế bán nên tạm thời rút lui và quan sát, chờ đánh giá khả năng phòng thủ tại vùng 4.484 USD.

Xét tổng thể cấu trúc giá, trên khung H1, vùng 4.379 – 4.411 hiện được xem là đáy ngắn hạn. Nếu xu hướng tăng tiếp diễn, cần theo dõi lực hỗ trợ quanh khu vực 4.411. Trong bối cảnh hiện tại, chiến lược ưu tiên vẫn là quan sát.

• Cảnh báo rủi ro

Những quan điểm, phân tích, nghiên cứu, mức giá hoặc dữ liệu nêu trên chỉ mang tính chất tham khảo thị trường, không đại diện cho lập trường của nền tảng này. Nhà đầu tư cần tự chịu mọi rủi ro phát sinh và thận trọng khi giao dịch.