美国终端无法反映涨价 企业利润最高峰已过

昨日公布美国8月生产者物价指数(PPI)，环比录得-0.1%，核心PPI的部分录得0.3%。进一步观察商品与服务变化，生产者物价服务指数环比录得-0.2%、商品则增长0.1%，这也意味着当前美国企业在服务端的定价能力持续减弱，但在商品端的物价指数增长，也表现出原物料的压力持续存在。

细部确认「贸易指数」大跌1.7%(图三)，这是衡量的是所获利润的变化由批发商和零售商提供。

总和该次美国8月PPI数据结论，目前的概况比较类似于需求疲软但成本底部持续垫高状况未消失。然而，上窄(成本垫高)、下瘦(服务端议价能力减弱)的概况下，企业毛利确实受到一定程度的影响。

(图一、PPI&核心PPI；资料来源：BLS)

(图二、最终商品与服务PPI指数；资料来源：BLS)

(图三、利润率环比大跌1.7%；资料来源：BLS)

关于批发商和贸易商的角度来看，这是仰赖民间商品消费和进出口的主要产业，当前所遇到的困境为需要维持竞争力来留住客人、但却无法有效反映成本上扬，整体的销售量又呈现疲软，确立了该产业的双输格局(毛利、营收双降)，从实体层面的角度进行省思，美国股市维持在现在的水准是否难以延续？

根据外电报导进一步检视美国集装箱进口趋势，供应链技术公司Descartes周二表示，尽管来自主要供应国的货运量下滑，美国8月份集装箱货物进口量同比仍增长1.6%，但在特朗普贸易政策不确定性的背景下，年末前景蒙上阴影。8月份，美国海港共处理了250万个20英尺标准箱（TEU）的货物，低于7月份接近创纪录的260万个TEU。

截至8月，今年的进口量比去年同期增长了3.3%。美国最繁忙港口洛杉矶的负责人表示，集装箱进口可能在7月份达到峯值。行业官员表示，由于持续的贸易动荡、国内制造业萎缩以及对饱受通胀困扰的消费者将在冬季假日季削减开支的担忧，2025年剩余时间的贸易前景黯淡。

昨日论点我们提到现金为王的情境有可能再一次发生，当前大家期待降息、但尚没有达到美联储停止QT的水准，静下心、等待乌鸦啼！

黄金技术面分析

延续昨日技术面分析，技术指标MACD指引黄金回调为二度背离，倘若昨天进行空单介入，则手上单子续抱无想，等待出场点。

日K线形态为多方吞没形态(实体K线吞没前一根实体K线)，此为反转向上走势。当前走势仍沿5MA进行攻击，手上无单投资人则可保持空手观望。主因，于高位出现多方转折走势，有竭尽之意味，应留意是追高风险。

昨日进行空单者则应遵守纪律执行出场。持单与未持单的操作逻辑不同，无需困惑。

支撑：3620

压力：3652/3673

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