【非农报告】就业市场无恙 焦点仍是通胀

上周市场关注的美国2月非农数据出炉，市场关注的点已经超越数据本身，更多的是想利用本次数据来推断美联储未来的降息路径，从去年下半年开始，美国就业市场一直保持一定的热度，但市场的关注度却有所下降，因为一直处于美联储定义的“充分就业”范畴（失业率低于4%）。

符合市场预期 数据有升有降

美国劳工统计局公布的数据显示，美国2月非农就业人口增加27.5万人，高出市场预期的20万人，高于过去12个月平均23万人/月的增幅，说明美国的就业市场并未因为高利率的压制而走弱，维持了一贯的热度。但去年12月和今年1月的非农数据被下修，12月的数据从33.3万人下修至29万人，1月的数据从35.3万人大幅下修至22.9万人，但基本和过去12个月的均值一致，说明当前就业市场很稳定，并未出现大起大落的情况，也基本符合美联储对就业市场的论断。

工资方面也保持了一贯的增长性，美国2月平均每小时工资增速同比达到4.3%，和市场预期一致。1月的工资收入增速被下修，从初值的4.5%下调至4.4%，但整体都维持了正向增长。失业率意外上行0.2%至3.9%，整体仍处于充分就业的范畴。劳动参与率也达到了62.5%，维持在较高的水准。

市场加大降息押注

就业市场目前来看基本保持繁荣，但市场认为就业市场的拐点可能很快就会出现，相较疫情前，仍存劳动力缺口的20-24岁和55岁以上人群2月劳动参与率均未能延续前月的上行趋势，企业员工离职率、裁员等指标也显示企业岗位需求明显下滑，反映就业紧张程度的职位空缺/失业比率还未降到疫前水平，这也就是说，市场认为当前的货币政策到了转向的时刻，经济活动需要宽松的货币政策的支持。

非农数据出来后，市场认为美联储将在6月开始降息，5月开始降息的概率仍较低，约为30%，同时预计美联储在2024年内将额外降息。数据发布后，美元指数快速回落，短期内降幅约20点，现货黄金快速拉升，继续刷新高点，美国10年期国债收益率开始回落，这说明市场已经加大了对美联储降息的押注。上周一众美联储官员关于货币政策的措辞出现明显改变，鹰派的声音有所下降，基本咬定通胀下降的重要性，但通胀已明显是下降趋势，所以降息的概率已经大大提升。

技术面上，黄金已经进入理论上的真空区域，当前并不存在实质性的阻力支撑，顺应趋势是最好的选择，但也存在乖离过大的问题，短期有修复的可能，短线可关注下方2150美元一线的支撑。

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