【非农报告】非农报告不佳 降息概率增加

上周五（8月2日）晚间，美国劳工部公布的数据显示，美国7月季调后非农就业人口录得11.4万人，预期为17.5万人，前值为17.9万人（修正前为20.6万人），为2024年4月以来的最小增幅；同时失业率录得4.3%，高于预期和前值的4.1%，均利多黄金。

失业率连续攀升 就业明显放缓

此次非农报告中最重要的是失业率连续四个月攀升，触发了“萨姆规则（Sahm Rule）”，即当三个月的平均失业率从前12个月的低点上升0.5个百分点时，经济就处于衰退之中，该指标从1970年开始的准确率为100%。根据历史经验来看，在经济下行周期，美国的失业率一旦越过4%，就可能出现加速的现象，加剧了投资者对经济衰退的担忧。

另外，平均时薪月率仅增长0.2%，低于预期的0.3%，平均时薪年率降至3.6%，这是自2021年5月以来的最小增幅（6月的增幅为3.8%）。同时，上周四（8月1日）公布的申请失业救济人数意外增加，制造业进一步走弱，市场转向恐慌。

衰退风险增加 降息空间很大

随着一系列令人失望的数据公布（非农数据爆冷、7月招聘明显放缓、失业率上升至近3年以来的最高水平），市场担心美联储降息太晚导致衰退。高盛集团的经济学家已经将明年美国经济衰退的可能性从15%提高至25%，不过在周日（8月4日）的采访中表示，美国经济看起来“整体良好”，美联储有很大的降息空间，必要时可以迅速降息，衰退的风险有限。

降息概率加大 继续关注数据

上周四（8月1日）凌晨，美联储维持利率不变，将联邦基金利率维持在5.25%至5.50%，美联储主席鲍威尔暗示最早可能会在9月开始降息。花旗和摩根大通的分析师预计，9月和11月将会各降息50个基点，远超此前的预期。

芝加哥联储主席古尔斯比在非农报告之后表示，美联储的工作是弄清楚数据的连续性，并以稳定的方式行动，如果限制性的利率维持时间过长，政策制定者就必须考虑就业方面的任务。对于失业率，他表示不会对任何一个月的数据过度反应，数据的整体趋势不会因为一个月而改变。

综合来看，此次非农数据表现不佳，引发对衰退的担忧，同时美联储在接下来三次降息的可能性上升（降息幅度也可能加大）。技术面，黄金日线从4月开始维持高位震荡，上方关注2480美元一线的阻力，下方关注2350、2280美元的支撑。

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