FXT财经看点（亚太区09/01）印度经济开局强劲，制造业与投资支撑增长韧性

印度周一公布的数据显示，2026至2027财年经济开局强于预期。4月至6月实际GDP同比增长7.8%，高于印度储备银行预测的7.0%和上年同期的6.9%。按2022至23年不变价计算，GDP增至81.36万亿卢比，名义GDP增长10.3%至88.27万亿卢比。虽然增速低于1月至3月修正后的8.6%，但在外部环境承压的情况下，整体经济仍表现出较强韧性。

制造业和服务业成为本季度增长的主要支撑，服务业增长10.0%，其中金融、房地产、信息技术和专业服务等行业增长12.1%；制造业增长9.2%，带动第二产业整体增长8.6%。实际总增加值增长8.2%，同样快于GDP，显示生产端扩张仍较活跃。

经济内部的分化依然明显，第一产业仅增长2.9%，农业及相关产业增长3.6%，采矿业下降2.4%，成为主要拖累。相比之下，电力等公用事业增长8.9%，贸易、酒店、运输和通信增长8.5%。目前印度增长动力更多集中在制造业、服务业和城市经济，传统资源部门恢复相对缓慢。

需求端最明显的变化来自投资，固定资本形成实际增长11.9%，较上年同期的5.8%明显加快，名义资本形成占产出的比重也由31.4%升至34.3%。除了政府基础设施投资，私人资本正在流向数据中心、电力和金属等领域，表明企业扩大产能的意愿有所增强。

外贸活动也明显升温。货物与服务出口增长25.8%，运输设备和机械设备出口表现突出；进口增长30.5%，机械设备进口增幅超过五成。虽然进口增长快于出口，但资本品进口快速增加也反映国内设备投资和产能扩张正在加速，因此外贸数据背后仍包含较强的投资需求。

印度储备银行预计本财年全年增长6.7%，并判断未来两个季度增速将有所放缓，野村则已将全年预测上调至7%左右。与此同时，7月工业生产增速已经由6月的8.8%降至6.7%，加上采矿疲弱以及能源和运输成本偏高，经济进入下半年后可能面临更多压力。

从FXT角度来观察，印度第一季度GDP超预期的积极意义主要在于制造业、服务业和投资同时保持扩张，经济增长基础仍较稳固。后续如果私人投资继续增强，并逐步转化为新的制造产能，全年经济表现仍有超过官方预测的空间。不过，工业生产降温、采矿收缩以及外部能源成本上升正在增加不确定性，未来几个季度的增长节奏可能较第一季度有所放缓。