FXTRADING 经济数据汇总（亚太区03/26）全球经济动态与货币政策展望：英国通胀符合预期，澳洲通胀降温，日本通胀回落与美国通胀回升

英国通胀保持在3.0%

英国2月份通胀整体没有出现新的变化，CPI同比维持在3.0%，基本符合市场预期。从表面上看，价格节奏似乎趋于稳定，但拆开结构会发现，通胀的地基并没有明显松动。按月来看，价格仍有0.4%的增幅，说明短期内物价并未出现明显回落迹象。

而且内部结构分化，商品价格整体较为温和，但服务价格依旧偏高，服务通胀仅小幅回落，仍处在4%以上的区间。这种结构意味着，当前通胀更多由本土需求和劳动力成本推动，而不是外部输入因素，这也让通胀回落的过程变得更慢、更顽固。FXTRADING分析认为，英国当前的通胀问题并不在于总量，而在于结构，服务通胀的黏性会限制降息空间，货币政策短期难以明显转向宽松。

澳大利亚通胀略有回落

澳大利亚最新通胀数据释放出一定缓和信号，总体CPI环比持平，同比小幅回落至3.7%。从节奏上看，通胀没有继续上冲，这在一定程度上缓解了市场对进一步收紧政策的担忧，也让利率路径出现了一些缓冲空间。

但如果把视角转向核心通胀，会发现情况并没有明显改善。核心指标连续数月维持在3.3%，几乎没有松动，这说明价格压力仍然停留在经济内部。尤其是服务价格依旧偏强，住房、食品和娱乐等项目持续推高通胀，这种结构意味着需求端仍然具备一定韧性。FXTRADING分析认为，澳洲通胀已经过了最陡峭的阶段，但核心通胀缺乏回落，会让澳储行在政策上保持谨慎，降息节奏大概率被延后。

能源因素主导日本通胀降温

日本2月份通胀出现进一步回落，核心CPI已经跌破2%的政策目标，这在过去几年中并不常见。从数据表现来看，不只是单一指标下降，而是整体通胀体系都在同步走弱，总体CPI也连续回落，显示价格压力在明显减轻。

这轮回落的关键在能源端。政府压低电力成本的措施叠加油价下降，使能源价格出现较大幅度下行，从而对整体通胀形成拖累。虽然食品价格仍然偏高，但涨幅已经开始收窄，说明通胀扩散的力度在减弱，价格体系逐渐趋于稳定。FXTRADING分析认为，日本当前更接近通胀回落周期，能源主导的下行会削弱加息预期，日本央行政策正常化的节奏可能因此放缓。

美国通胀压力重新抬头

美国3月份PMI显示出一个比较典型的结构变化，增长在放缓，但价格却在上行。制造业仍然保持一定韧性，但服务业明显降温，拖累整体经济活动走弱，这种结构让增长动能看起来并不稳固。

与此同时，企业端正在面临更复杂的环境。一方面，需求开始走弱，订单减少，消费意愿下降；另一方面，成本却在上升，尤其是在供应链不确定性加剧的背景下，企业不得不提前备货，同时通过裁员等方式压缩成本。这种一冷一热的组合，使得通胀和增长出现背离。FXTRADING分析认为，美国经济正在向低增长高通胀的组合靠拢，滞胀风险逐步显现，这将限制美联储快速转向宽松政策的空间。

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